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2021年12月20日发布

国内 11 月装机同比高速增长，预计全年国内装机超过 50GW

12 月 17 日，能源局发布 11 月装机数据， 11 月光伏新增装机 5.52GW，同比增长 37.31%，环比增长 47.20%；分布式光伏新增装机 2.86GW，同比下降18.22%，环比增长 47.98%。 1-11 月累计新增装机量达 34.83GW，同比增长34.48%；其中分布式累计新增 16.49GW,同比增长 48.24%，分布式占比达47.34%。根据今年装机增速，我们推测 21 年累计装机量将超过 50GW； 12 月份新增装机量约为 15GW。由于 12 月上半月硅料仍处于价格高位，不及下游预期价格，下游开工率仍会处于偏低水平。

硅料继续降价，产业链降价继续刺激下游需求，看好明年一季度装机量上升

本周硅料价格延续下降趋势，下降 11 元/kg 至 247 元/kg。硅片价格下降幅度为 2.0%-6.4%，其中 210mm 尺寸硅片下降幅度最大，下跌 0.55 元，跌幅6.4%。电池片价格有小幅下降，降幅约为 1.8%。同时隆基下调了硅片价格，P 型 4.83 元/片，跌幅 5.7%; P 型 M6 5.03 元/片，跌幅 5.5%; P 型 M10 5.85元/片，跌幅 5.7%。我们认为硅料价格继续下降以及硅片龙头降价有利于产业链全线降价，电站成本下降，刺激下游开工率回升。 短期来看，硅料有望继续降价刺激装机，预计明年一季度装机量上升。长期来看，由于 1）一线厂商产能继续爬升 2）信义晶硅等新玩家进入硅料行业，硅料紧缺情况最终将缓解，下游装机量会良性增长。

投资建议

预计后续硅料价格将持续下降，利好下游需求爆发，明年一季度需求有望淡季不淡，组件环节盈利回升，建议关注天合光能、 晶澳科技、 隆基股份等；分布式装机占比快速提升，建议关注正泰电器、芯能科技、林洋能源等。

风险提示

行业装机不及预期、疫情加剧全球经济受到严重影响等。