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2022年09月05日发布

政策面：本周中央关注刚性和改善性住房需求：国常会提出地方要“一城一策”，用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款，支持刚性和改善性住房需求。此外，各地需求政策持续推进：广东省支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求；扩大保障性租赁房供给，优化住房公积金使用范围；江西赣州调整购房公积金贷款额度；贵州贵阳调整购房公积金贷款比例及利率；江西九江给予人才住房补贴；四川宜宾出台保障性租赁住房政策；山东青岛可以申请住房公积金支付购房首付款；内蒙古申请取消公摊面积；乌鲁木齐放宽还贷政策。

基本面：本周新房市场环比表现亮眼，二手房市场修复放缓：本周全国30城新房成交面积330万平，环比+22.9%，环比增速较上周+19.3pct；同比-12.2%，同比增速较上周收窄8.2pct。若剔除常州、泉州、厦门等无成交数据的城市后，成交面积同比-15%。分线城市来看，本周一线城市同比跌幅收窄，二线城市环比剧增，三线城市环比收窄。本周18城二手房成交面积138万平，环比-5.8%，环比增速较上周收窄5pct，同比+8.9%，同比增速较上周收窄7pct。分线城市来看，一线城市延续修复趋势，二线城市环比持续下跌，三线城市环比由正转负，同比增幅较上周下降。

板块行情：本周A股SW房地产上涨1.92%，房地产跑赢大盘3.96pct，表现强于大市。恒生地产建筑业下降2.78%，跑赢大盘0.77pct，恒生地产建筑业本周收益率排名3。物业板块方面，恒生物业服务及管理下跌5.39%，恒生物业服务及管理跑输大盘1.83pct，表现弱于大市。本周A股地产重点跟踪股标的上涨个数少于下跌个数，H股地产重点跟踪股标的上涨个数多于下跌个数，AH物管板块重点跟踪股标的上涨个数与下跌个数持平。

本周观点：本周政策方向不变，多地出台放松政策，继续从全方位刺激楼市。我们判断纾困专项借款九月会继续推进，10月16日大会之前地产政策大致不变，分线城市政策放松在途。大会前在房地产板块回调及弱复苏的趋势下，利好头部房企，供给侧出清会使头部房企长期受益，优质头部房企回调PB1倍以下是良好机会。我们认为，行业风险并未完全出清，震荡筑底阶段应该优选确定性。投资建议方面，我们继续推荐5月底以来我们坚定看好的【浙商地产一大四小】：优质龙头-保利发展；小而美-华发股份、滨江集团、天健集团、越秀地产；此外，我们加推行业综合开发和运营实力强劲的高信用龙头-万科A，公司中期业绩超预期，PB仅为0.83倍（截止9月2日），处于估值低位。在当前长周期市场修复过程中，我们之前在8月3日发布的《房地产投资修复展望》报告中详细论证了地产土地购置下行带来后续新房供应不足的问题，2023年可能会出现新房供应紧缺的情况，或利好二手房中介机构交易量的提升，因此我们看好中介公司中的龙头标的：贝壳-W。

风险提示：政策放松力度和速度弱于预期；局部城市疫情反复影响房地产销售。