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2022年02月14日发布

本周观点：本周财联社报道，全国性商品房预售资金监督管理新规将出台，有利于规范预售资金使用、避免地方过度收紧加剧房企资金压力；央行、银保监会则联合发文明确保障性租赁住房贷款不纳入房贷集中度，在支持保障性租赁住房建设的同时，一定程度上亦加大对房地产贷款的支持；此外郭树清主持召开调研座谈会，研究金融资产管理公司如何聚焦不良资产处置主业，或有助于提高AMC参与房地产风险处置的积极性，缓解房企资金端压力。受益政策持续改善，本周房地产板块涨4.0%，跑赢沪深300（0.8%）。考虑短期行业基本面依旧承压，政策博弈空间仍在，有望带动板块估值持续修复；中长期随着部分房企退出及房企内并购整合，行业格局有望重塑，具备融资、管控及产品优势的房企有望脱颖而出。开发方面，关注短期抗压能力强、中长期竞争优势突出的龙头房企保利发展、金地集团、招商蛇口、万科A等，适度关注受益政策改善的二线弹性标的金科股份、新城控股、龙光集团等。多元化业务方面，物管板块估值已至历史低位，业绩稳步增长，性价比持续凸显，看好综合实力突出的物管龙头，如碧桂园服务、保利物业、新城悦服务、金科服务等，以及轻资产输出实力强劲的商业运营商，如星盛商业等。

政策环境监测：1）财联社：全国性商品房预售资金监督管理新规将出台；2）央行、银保监会：保障性租赁住房贷款不纳入房贷集中度；3）郭树清主持召开调研座谈会，研究金融资产管理公司如何聚焦主业。

市场运行监测：1）成交环比回升，后续仍将承压。随着春节后网签备案逐步恢复，本周（2.5-2.11）新房成交2.3万套，环比升153%；二手房成交0.7万套，环比升538%。1月新房日均成交同比降31.3%，降幅较上月扩大13.0pct。后续单周成交有望从假期低基数中逐步回升，但受供需谨慎影响，短期成交仍将承受压力。2）改善型需求占比环比上升。2021年12月32城商品住宅成交中，90平以上套数占比环比升2.2pct至77.4%。3）库存环比微降，短期或相对稳定。16城取证库存10204万平，环比降0.3%。短期供货趋缓及去化承压下，库存或相对稳定。4）土地成交回落、溢价率回升，仅三线成交。受春节假期影响，上周百城土地供应建面8.4万平、成交建面3.7万平，环比降99.9%、99.9%；成交溢价率31.3%，环比升29.2pct。其中仅三线城市成交，成交建面占比环比升27.2pct。

资本市场监测：1）地产债：本周无境内外债券发行。2）信托：本周集合信托发行24.2亿元，环比增加24.2亿元。3）地产股：本周房地产板块涨4.0%，跑赢沪深300（0.8%）；当前地产板块PE（TTM）8.57倍，估值处于近五年23.56%分位。本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为万科A、华侨城A、金科股份；南向资金净流入前三房企为中国海外发展、金科服务、华润置地。

风险提示：1）供给充足性降低风险；2）房企业绩承压风险；3）政策呵护不及预期风险。