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2022年09月05日发布

投资要点

行情回顾：上周，SW 汽车板块下降 5.2%，沪深 300 下降 2.0%。估值上，截止 9 月 2 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 32 倍，较上周下跌 7. 5%。

投资建议：8 月 1-28 日，乘用车批发/ 零售 150.9/148 万辆，同比增长18%/19 %，较上月同期下降 14/4%，环比下滑主要系部分地区高温限电及疫情的影响。随着限电影响消退以及疫情的有效防控，在国家和地方汽车消费政策的促进下，9 月乘用车预计将继续同比双位数增长；此外，钢/ 铝/ 铜/浮法玻璃这些主要汽车原料价格较年内高点已下跌 20%以上，3 季度行业成本压力预计明显缓解，优质标的业绩改善确定性较强。综上，我们继续看好自主品牌乘用车、新能源汽车和智能汽车板块，建议关注零部件板块三四季度业绩复苏预期下的投资机会。

乘用车：中汽协预估，8 月汽车批发销量为 229.5 万辆，同比增长 27.2%；乘联会预测，8 月狭义乘用车零售 188.0 万辆，同比增长 29.6%，环比增长3.4%，行业复苏持续推进中。考虑到低基数叠加消费政策推动，我们预计 9月乘用车销量仍有望实现双位数快速增长，三季度行业优质标的业绩预计将大幅改善，主要标的：广汽集团（601238）、长安汽车（ 000625）、上汽集团（600104）、 福 耀 玻 璃 （600660）、 精 锻 科 技 （300258）、 明 新 旭 腾（605068）、豪能股份（603809）。

新能源汽车：主要新能源品牌均已发布 8 月销量数据，除理想和北汽蓝谷同比负增长外，其他品牌均实现同比 30%以上高增长，其中，比亚迪、广汽埃安、哪吒、零跑、东风岚图均实现 100%以上高增长；环比来看，仅小鹏和理想环比下滑，特斯拉、问界系列、极氪、东风岚图实现 30%以上的环比高增长。整体来看，8 月新能源市场依旧高景气。同时，截止 9 月 1 日，22 年新上市车型中新能源乘用车占比 42.7%，供给持续多元，在购置补贴政策末端效应的持续推动下，行业高景气有望延续。建议关注：1）新能源整车及动力电池龙头企业比亚迪（002594）；2）进入特斯拉、大众等国际车企以及造车新势力、强势自主品牌供应链的公司：拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、 三 花 智 控 （002050）、 宁 德 时 代 （300750）、 华 域 汽 车（600741）、文灿股份（603348）、爱柯迪（ 600933）。

智能汽车：本次成都车展上，小鹏 G9/长城机甲龙/理想 L9/ 阿维塔 11 等多款智能电动车型亮相并得到高度关注，未来智能汽车供给创造需求的逻辑有望持续得到验证并不断强化。其中，华为/小米等头部科技企业在智能汽车领域的深度布局将加快产业技术迭代升级，促进产业快速发展。建议关注：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）； 2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/ 线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：德赛西威（002920）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、伯特利（603596）。

风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。