理工酷

2022年09月05日发布

核心观点

本周专题： 轻工板块中报总结：龙头企业承压能力凸显，经营端韧性十足。（1）营业收入： 轻工板块整体营收增速逆势增长，但增速有所趋缓。其中，造纸及家具板块收入增速领先。（2）归母净利润： 受益于产品提价落地、原材料价格松动、海运成本回落、人民币贬值等因素影响，家具板块利润增速亮眼，其余板块利润端仍有所承压。（3）盈利能力： 家具板块利润率先回暖， 其余板块盈利能力后续有望随原材料成本回落及疫情影响消散逐步回暖。（4）个股情况： 龙头企业凭借综合竞争力在疫情、地产下行、原材料成本上涨等诸多压力下仍实现优于行业整体的业绩表现，经营端韧性凸显。

2022 年中期投资策略。（1）轻工：云开月明，优选龙头。 家具： 重点关注内销市场疫后复苏，龙头市占率提升。其中，定制家具板块重点推荐欧派家居， 积极关注索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等；成品家具板块重点推荐顾家家居， 积极关注喜临门， 曲美家居等。造纸与包装印刷板块：细分赛道格局优化，强者恒强。建议关注太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、五洲特纸等。文娱珠宝板块： 消费升级持续，韧性犹在。建议关注晨光文具和周大生等。家居建材零售：数字化及高频消费赋能成主流。建议关注数字化转型领先的居然之家、美凯龙。（2）纺服：疫后复苏，龙头掘金。 建议把握两条投资主线： 一是疫后品牌零售逐步恢复，高景气赛道龙头企业业绩优先反弹，估值修复空间较大， 推荐安踏体育、 森马服饰、 稳健医疗，同时建议关注波司登、 361 度、李宁、特步国际、牧高笛等； 二是海内外疫情扰动下竞争优势凸显，核心壁垒深厚，业绩确定性强的优质纺织制造龙头， 推荐华利集团，积极关注浙江自然等。

本周行情回顾： 本周上证综指下跌 1.54%，轻工制造行业上涨 1.58%，跑赢大盘。 本周纺织服装行业下跌 0.48%，小幅跑赢大盘。 本周轻工行业涨幅前三为哈尔斯（18.89%）、豪悦护理（13.08%）、永艺股份（11.4%）；跌幅前三为亚振家居（-13.99%）、王子新材（-10.21%）、威华股份（-9.07%） 。 纺织服装行业涨幅前三为中潜股份（ 16.06%）、聚杰微纤（14.47%）、伟星股份（13.65%）；跌幅前三为朗姿股份（-18.11%）、波司登（-9.75%）、兴业科技（-6.51%）。

一周重点数据跟踪： 本周溶解浆内盘 9500 元/吨，较上周持平。 本周外盘木浆报价均较上周持平。 本周 30 大中城市商品房成交套数 25227 套，较上周-3%；本周 30 大中城市商品房成交面积 279 万平方米，较上周+1%。 本周中国棉花价格指数:328 为 15988 元/吨，较上周+25 元/吨；Cotlook:A 指数:1%关税为 21875 元/吨，较上周+20 元/吨；中外棉花价差为-5887 元/吨，较上周+5 元/吨；棉花期货：本周郑交所棉花期货收盘价为 14965 元/吨，较上周-510 元/吨；纽交所棉花期货收盘价为 109.30美分/磅，较上周-12.70 美分/磅。

风险提示： 原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。