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2022年09月04日发布

一、计算机板块2022上半年情况跟踪

截至2022年8月31日，计算机行业2022年半年报披露完毕，我们以SW计算机行业分类为基础，调整后选取268个标的作为此次分析样本。1）收入端看，二季度疫情扰动明显，经营情况承压；40%+计算机公司上半年营收出现负增长，单二季度营收出现负增长的公司占比超过50%。2）成本&利润端看，整体费控改善明显，Q2三大费用率均有明显下降，盈利能力有明显的边际提升，拐点或已出现。3）细分赛道看，收入端工业软件、云计算、能源IT及智能驾驶增长最为亮眼，其中仅能源IT录得利润正增速。4）资金面角度，计算机板块公募持仓处于2014年以来历史最低位。

行至谷底处，又该乐观时。目前基本面与资金面都已处在谷底，向前看乐观因素远大于悲观。历史角度看，计算机板块上半年的营业收入占全年约40%，全年维度我们看好基本面、资金面情况的双重改善，静待板块春天。

二、美国对华开展高端GPU芯片出口限制

AMD和英伟达中国区相继接到总部通知，对中国区客户限制出口用于人工智能和数据中心的高端计算芯片。此次被美国限制出口的英伟达A100、英伟达H100和AMD的MI250均属于高端AI芯片，是专为数据中心处理打造的GPU，应用场景主要为云端推理。根据英伟达的回应：峰值性能和芯片间I/O性能均等于或大于大致等于A100阈值的芯片都将需要新的许可证要求。

AI芯片是算力时代的重要基础设施，当前在云端场景下被最广泛应用的AI芯片是英伟达的GPU，英伟达和AMD是GPU计算领域公认的全球领导者。我们认为，美国对高端GPU芯片的出口限制旨在限速中国AI，避免中国成为“利用人工智能更快”的一方。中美博弈、暗流涌动，出口限制长期必将加速国产化芯片的替代步伐。

三、投资建议

芯片供应链的不确定性增加将推动国产化芯片替代步伐，国产化芯片核心受益。核心推荐海光信息，其他受益标的还包括寒武纪、景嘉微等。

海光信息

兼具生态、性能、安全等优势，引领“中国芯”。公司具备优秀的长期成长性和业绩兑现能力，主要产品CPU具有性能、生态、安全等多重优势，将会持续放量，业绩增长确定性高。

海光DCU基于GPGPU架构，有望成为长期增长点。海光DCU系列产品以GPGPU架构为基础，兼容通用的“类CUDA”环境以及国际主流商业计算软件和人工智能软件。海光8100能够充分挖掘应用的并行性，发挥其大规模并行计算的能力，快速开发高能效的应用程序。海光8100采用先进的FinFET工艺，典型应用场景下性能指标可以达到国际同类型高端产品的同期水平。

投资建议

重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。

风险提示

市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。