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2022年08月29日发布

每周复盘： 因小鹏 Q3 交付指引低于预期加剧市场对新能源汽车终端需求情况担忧，本周行情整体呈现下跌情况。 SW 汽车下跌 2.5%，跑输大盘 0.6pct。 SW 商用载客车本周上涨 1.4%，其余子板块均下跌。申万一级 28 个行业中，本周汽车板块排名第 9 名，排名靠前。估值上，自2011 年以来， SW 乘用车的 PE/PB 分别处于历史 97%/91%分位，分位数环比上周 0pct/-1pct； SW 零部件的 PE/PB 分别处于历史 94%/56%分位，分位数环比上周-3pct/-4pct。

基本面跟踪： 1）周度销量： 8 月 15-21 日批发日均销量 54885 辆，同比+34%，环比-10%； 8 月 1-21 日前三周累计日均批发销量 47944 辆，同比+31%，环比-3%。 8 月第三周乘用车上牌量 40.6 万辆，环比+13%，同比+22%。 2） 重点新车上市： 哈弗 H6 混动发布，批量新能源汽车亮相成都车展。 2022 年 8 月 22 日，长城汽车哈弗品牌混动战略发布，哈弗 H6 的 HEV 油混版本上市， PHEV 插混版本开启预售。 2022 年 8 月26 日，成都车展大批新能源车型亮相。比亚迪海洋系列护卫舰 07，定位五座中型 SUV，提供 DM-i/DM-p 两大版本，并具备 100/200km 两种纯电续航里程版本，预计于 2022Q4 正式上市。长城哈弗+魏牌+坦克多款新能源汽车产品发布。长城魏牌摩卡激光雷达版本首次亮相，支持城市 NOH 智慧领航辅助驾驶系统；坦克品牌新能源战略发布，坦克 500PHEV 版本以及坦克 300HEV 版本等迎来亮相，预计于年内开启预售。吉利领克 01 EM-P 正式开启预售，预售价 19.98~22.78 万元。 3） 上游成本：原材料价格小幅上升。 本周环比上周乘用车总体原材料价格指数+0.57% ， 玻 璃 、 铝 材 、 塑 料 、 天 胶 、 钢 材 价 格 指 数 环 比 分 别-1.02%/+2.94%/+0.31%/-0.48%/+0.27%。

覆盖个股更新： 重点公司基本面更新： 1）整车板块：小鹏汽车 Q2 盈利表现符合我们预期，三季度交付指引略低于预期。长安汽车生产受重庆限电影响 8 月产量减少约 10 万辆，幅度略超预期。 2）零部件板块：拓普集团新增零部件生产基地扩产加速。

投资建议： 继续全面看多汽车板块！板块进一步向上动能正在酝酿： 1）8/24 国常会对地产行业支持进一步明确，助于宏观经济恢复信心，间接助于汽车数据向上。 2） 8/25 成都车展成功召开，优质供给带动新能源渗透率持续向上。 3）智能化产业进展加速。 关键节点验证： 1） 9 月数据； 2） Q4 龙头新能源品牌应对国补退坡的定价策略变化带来的影响。展望本周的配置策略： 预计汽车板块稳中向上，零部件更优于整车， 基于覆盖个股中排序前三标的：【 长城汽车（新能源转型加速） +经纬恒润（中报超预期） +华阳集团（中报超预期）】。 展望未来 6 个月的配置策略： 零部件优于整车。 主线一： 龙头优势依然明确且业绩高增长标的优选【比亚迪+拓普集团+德赛西威】。 主线二： 优选三大零部件赛道： 1）智能化核心部件【华阳集团+经纬恒润+伯特利+炬光科技】； 2）一体化压铸【爱柯迪+旭升股份+文灿股份】； 3）舒适性部件【继峰股份+保隆科技+中鼎股份】。 主线三： 布局整车向上突围品种：【理想汽车+长城汽车+吉利汽车+长安汽车+华为（江淮汽车）】。 附其他覆盖标的：整车【小鹏汽车+蔚来汽车+广汽集团+上汽集团】，零部件【星宇股份+福耀玻璃+耐世特+岱美股份+中国汽研+华域汽车】 等。

风险提示： 芯片短缺影响超出预期， 疫情控制低于预期。