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2022年08月29日发布

投资要点

1.总览：7月行业线上表现稳健，6月大促下环比表现平淡。据奥维数据，7月单月全品类线上销额同比+10.7%，环比-45.7%，销量同比+0.8%，环比-37.4%；线下销额同比-10.8%，环比-30.8%，销量同比-21.2%，环比-24.1%。

2.白电空调线上表现强势：①规模：空冰洗线上销额同比增速分别为+25.4%/+6.4%/+8.3%；线下销额同比分别为-6.1%/-1.5%/-14.3%；②均价：空冰洗7月线上均价同比-2.6%/-3.6%/-1.1%，线下均价同比+8.6%/+17.6%/+10.0%；③格局：海尔多品类均表现较优。

3.厨电线上表现稳健，线下价增量减：①规模：7月油烟机、灶具线上销额同比分别+7.8%/+2.0%；线下同比分别为-17.1%/-15.4%，集成灶线上、线下销额同比+0.4%/-1.0%。②均价：线下均价均处上行通道。③格局：集成灶头部品牌线下份额有所提升。

4.小家电：线下表现平淡，扫地机均价提升明显。线上，料理机、破壁机销额同比实现正增长，分别同比+2.1%/+14.2%；线下，清洁、扫地机销额实现同比+0.9%/+17.4%。

5.投资建议：

1、景气逻辑--投影仪+供应链+扫地机

投影仪：最优景气家电赛道，内销稳定海外成长。推荐2C2车均有看点Q3环比改善的【光峰科技】+龙一稳扎稳打【极米科技】；

供应链：电动车产销反弹+政策倾斜+新技术支撑热管理景气。推荐盈利拐点汽零加速【盾安环境】+热泵集成等新拓高增【三花智控】，关注整合三电【海信家电】，电机类【德昌股份】【东方电热】；扫地机：关注龙头回调后的长期价值【科沃斯】【石头科技】。

2、反转逻辑--厨小电+后周期

厨小电：格局优化后盈利修复，提价第一波+降本第二波。推荐看优势龙头【苏泊尔】+补涨龙头【九阳股份】；

后周期：收入盈利双拐点，白厨电直接受益地产好转及大宗价格下行。推荐看集成灶龙头【亿田智能】【火星人】+稳健标的【美的】【海尔】【老板】。

风险提示：大宗价格上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧、第三方数据失真、第三方数据不能完全反映行业情况、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。