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2021年06月16日发布

21M5家电终端景气度较弱，据奥维云网5月数据，家电全品类线下/线上合计销额分别同比-13.35%/-9.05%，环比4月分别+24.88%/+9.01%，1-5月合计同比分别+18.34%/+20.83%。家电全品类线下、线上合计销量分别同比-24.67%/-25.58%，环比4月分别+27.34%/+11.47%，1-5月合计同比-0.36%/-2.94%。去年同期消费券刺激&电商景气度高使得同期基数较高，618大促降至，需求存在一定后移。

21M5线下渠道传统家电品类需求不旺，新兴品类维持较高景气度，2020年疫情影响逐步减弱，商务部主导支持、引导各地制定奖补政策，促进绿色节能家电、家具等产品消费。引导具备条件的地区和企业，面向特定群体、特定商品、特定领域推出各类消费券、购物券、优惠券，促进人气回升和消费回补。疫情催化电商渠道发展，消费者购物习惯向线上转移趋势较为明显，对线下形成一定分流。原材料成本上行，终端均价持续提升，线上渠道分流等影响，或对线下终端需求或形成一定影响。另外，集成灶、洗碗机、扫地机器人等品类仍维持较高景气度。21M5线下渠道集成灶/洗碗机/扫地机销售额同比增长39.75%/22.07%9.33%，维持较高景气度，产品渗透率不断提升。

21M5线上渠道大家电维持正增长，小家电增速承压。疫情催化下，电商渠道得到长足发展，在竣工回补带动的大家电需求向好逻辑下，大家电多品类销售额呈同比增长态势，其中21M5冰箱/洗衣机/油烟机线上销售额同比增长5.14%/20.95%/5.2%，空调需求偏弱仍在于天气。产品结构优化，多数品类产品均价提升。618大促降至，线上购买需求可能存在一定递延的现象。从奥维周度数据来看，21W23（21.5.31-21.6.6）全品类线上销售额同比增长31.68%，大家电及主要环境电器品类销售额同比提升，持续关注今年618需求端表现。

投资建议

必选家电需求向上，新兴家电扩容空间较大。在疫情缓解的大前提下，21年竣工继续回补将使必选家电需求基础向好，行业增速上行。随着居民人均消费水平提升，对多元化、健康化、便捷化和品质化生活有着全新追求的新一代消费群体的崛起，新兴家电品类迎来发展机遇。

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风险提示

1）疫情影响宏观经济未达预期；2）海外疫情二次冲击或将影响家电出口；3）家电行业价格战加剧；4）天气因素影响住房施工进程等。