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2022年08月26日发布

事件：8月24日，上海数据交易所在全国率先设立数字资产板块，并发布《上海数据交易所数字资产板块管理规范（试行）》。

点评：

数交所定位明确，生态丰富。8月25日，数交所数字资产板块免费发售数字资产“回力Design-元年”。其中，回力是华谊集团旗下国有老字号运动品牌，是数字资产的创作方，“哔哩哔哩”是发行平台，上海数交所负责数字资产板块的资产登记、信息公告、保障发行等工作。我们预计，如果此次合作模式跑通，后续将有更多企业在上海数交所登记数字资产。

“虚实结合”，数字资产助力实体经济。回力“Design-元年”系列拥有6款形象，共计2022份，其中210位用户可获得回力限量鞋款实体首发的购买资格。我们认为，首发上线的数字资产的功能，鲜明体现出数交所服务实体经济的价值观取向，指向意义大。

明确标准，“四不五可六类”建立操作框架。上海数交所创新定义了数字资产的“四不五可六类”：1）“四不”指底层商品为金融资产/无明确经济价值的/数字资产产权不清晰/不符合国家法律法规类数字资产不上市；2）“五可”即可穿透、可确权、可定价、可流通、可溯源；3）“六类”即现阶段可交易数字资产主要包括文博衍生、数字文创、消费场景、品牌营销、产业应用、数据知识产权等六种类型。我们认为，发行标准的确立有助于发行各方提高发行效率，提升成功发行的规模。另外，结合首发回力“Design-元年”系列数字资产的免费发放属性，我们预计，短期内，数交所数字资产交易版块不会开放转售功能，长期则需要观察国家有关规定的出台。

数账通聚合不同链上资产，描绘账户级入口平台蓝图。据悉，上海数交所首发数账通，作为组织、消费者数字资产管理工具，实现不同链上的数字资产一站呈现。我们认为，尽管这在落地上有一定难度，但数交所“正规军”的身份，有助于打造链上资产聚合平台，为消费者打造一站式数字藏品钱包。

落实“十四五”规划，数交所“一马当先”。7月13日，上海市《数字经济发展“十四五”规划》公布，提出支持龙头企业探索NFT交易平台建设。我们认为，从上海数交所对可发行的数字资产的定性可以看出，它们不同于公有区块链上的非同质化代币（NFT），而更可能是符合上海“十四五”规划的合规NFT，这有助于控制金融风险。另外，上海数交所作为国资委参股的国有企业，实力雄厚，由其设立数字资产交易板块，有助于盘活数据这一重要生产要素，有助于更快速推动地数字化转型。

投资建议：建议关注：1）数字资产IP版权方：曲江文旅等2）数字资产发行与交易平台：哔哩哔哩、视觉中国等。

风险提示：数字资产交易监管收紧，数字资产交易商业模式不明确。