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2022年08月22日发布

行情回顾：8月15日-8月19日，电力、环保、燃气、水务板块分别上涨5.11%、0.26%、1.75%、1.48%，同期沪深300指数下跌0.96%。

欠补加速发放，绿电拐点将至：近日，南方电网发布《关于成立广州可再生能源发展结算服务有限公司的通知》我们认为：1）《通知》明确可再生能源结算服务公司承担政策性任务，在财政拨款基础上，对于补贴资金缺口按照市场化原则通过专项融资解决，同时与电网公司输配电业务隔离，不影响其正常经营与财务状况。2）存量补贴欠款“堰塞湖”问题有望加速解决，新能源运营商的现金流和盈利能力有望得到改善，资产负债表得到修复，投资积极性或进一步提高。3）近期新能源板块利空叠加，板块受市场悲观情绪扰动，估值受到压制。在华能弃标福建海风项目之后，我们指出海风竟配有望回归理性，对新能源企业项目收益率的担忧可以消除。此番新能源存量补贴拖欠问题有望加速解决，进一步强化我们对绿电向好的判断，整个板块在欠补发放加速落地后，将迎来估值改善拐点。

建立碳排放统计核算体系，推动重点行业减污降碳：8月19日，国家发改委等三部委联合发布《关于加快建立统一规范的碳排放统计核算体系实施方案》，重点围绕四个方面展开相关工作：1）建立全国及地方碳排放统计核算制度；2）完善行业企业碳排放核算机制；3）建立健全重点产品碳排放核算方法；4）完善国家温室气体清单编制机制。对于环保行业，我们认为统一规范的碳排放统计核算体系有助于：1）加快减污降碳项目纳入全国碳交易体系，比如垃圾焚烧发电，进而增厚盈利能力；2）促进再生资源利循环利用，除有望推动金属资源回收及危废资源化利用外，农村环境治理或迎契机，比如农林生物质、禽畜废弃物等资源化利用。

投资建议：可再生能源补贴拖欠问题有望加速解决，新能源运营商的现金流和资产负债表得到修复，板块估值有望改善。绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力；水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核。碳排放统计核算体系建设提速，有助于推动相关项目纳入全国碳交易体系，促进再生资源利循环利用。资源化板块谨慎推荐高能环境、旺能环境，垃圾发电板块谨慎推荐瀚蓝环境。

风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力；政策推进滞后。