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2022年08月22日发布

核心观点：8月淡季，下游需求仍不明显，玻璃保持小幅降库，华东水泥出货稍有回落；本周上海临港、昆山、太仓地产限购放松，继续关注更多城市动态；光电建材重点推荐BIPV、光伏玻璃、光伏胶、TCO玻璃、碲化镉薄膜电池、钙钛矿电池、电子胶、负极胶；静待旺季基建加快落地，水泥、减水剂率先受益；“支持刚性和改善性住房需求”方向不变，继续利好【伟星新材】。

推荐组合：伟星新材、硅宝科技、旗滨集团、中复神鹰、苏博特、洛阳玻璃、中国电建、中材科技、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、长海股份、科顺股份、鸿路钢构

（1）玻璃角度：库存环比继续下降。本周重点监测省份厂家库存总量6004万重量箱，较上周库存下降155万重量箱，降幅2.52%，库存天数约29.91天，较上周缩减0.77天。本周无冷修或点火。本周提价节奏放缓，与淡季尚未结束、需求静待复苏有关，重点标的【旗滨集团】【金晶科技】。

（2）继续推荐【硅宝科技】：短期看好Q3毛利弹性及地产竣工回补，长期“万能胶”空间打开、下游全面开花。本周发布半年报，上半年营收增速37%，归母净利增速10%。看点包括：建筑胶（上半年逆势增长18%，下半年有望受益竣工回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价、Q3毛利率受益。

（3）地产链：住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。我们认为，此举有望催化竣工需求回补，从停到开，边际变化更重要。此外，销售方面，去年下半年基数偏低，同比压力继续缓解，消费建材受益地产数据改善。我们继续建议重视消费建材2个方向：①二手房/新房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点标的：双龙头组合【伟星新材】【东方雨虹】，弹性组合【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】，玻璃行业或迎来斜率较小的“V形回暖”，建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。

（4）基建链：本周沥青装置开工率回落4.5pct至34.4%，一般可用于反映道路、城市市政等工程开工情况，当前时点同比-6.2pct。7月单月基建投资（不含电力）同比+9.1%，1-7月累计+7.4%，保持高投入状态。重视基建由预期向基本面过渡，水泥+减水剂+建筑+防水+管道是我们重点推荐的子方向。①水泥下游一般地产、基建、农村各占1/3，近两年农村比例下降，地产与基建占比提升。近期，水泥价格环比上行，长三角水泥库存连续10周回落至59.7%，但受高温、疫情等影响，华东出货下滑至67.0%、华南雨水减缓出货回升至71%。一方面，8月是淡季转旺季的节点，重点关注销量、价格的季节性变化，另一方面关注基建加快落地，对水泥需求的拉升，重点标的【上峰水泥】【海螺水泥】【华新水泥】。②减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，3季度有望受益稳增长发力、需求改善。③建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，持续性角度推荐【中国电建】【鸿路钢构】。④防水重点标的【东方雨虹】【科顺股份】，管道重点关注【中国联塑】【东宏股份】。

（5）新建材：光伏玻璃价格可以较好反映光伏景气度（扩产加快但价格稳定），光伏建材需求同步加快，重点推荐【硅宝科技】【金晶科技】【洛阳玻璃】。光伏玻璃7月新单降价，3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比持平，同比涨幅29.0%。工业胶、碳纤维高景气延续，节能门窗与汽车轻量化材料空间广阔，推荐【豪美新材】（金属团队联合覆盖），中硼硅药玻需求趋势向上，重点关注【山东药玻】，政策推动减隔震空间打开。

（6）碳纤维&玻纤：碳纤维方面，Vestas核心专利到期，国产叶片、碳纤维环节均有望受益，同时看好碳碳热场对石墨热场的替代性，受益标的【中复神鹰】【中材科技】，关注【金博股份】（电新团队覆盖）。玻纤方面，6月出口增速回落明显，Q2业绩预计领先建材板块，锚定宏观变化，经济复苏“伴侣”，重点标的包括【中材科技】【中国巨石】【长海股份】。

风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。