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2022年08月16日发布

事件：华为发布2022年上半年经营业绩，2022H1公司实现销售收入3016亿元人民币，同比下降5.9%，降幅同比收窄23.5pct；净利润率5.0%，较去年同期下降4.8pct。其中，运营商业务收入为1427亿元，同比增长4.2%；企业业务收入为547亿元，同比增长27.5%；终端业务收入为1013亿元，同比下降25.4%。

ICT基础设施业务保持稳定增长，终端业务进军商用市场。ICT基础设施是数字经济的根源所在，根据《全球数字经济白皮书（2022年）》披露，2021年中国数字经济规模达到7.1万亿美元，仅次于美国的15.3万亿美元，位居世界第二，ICT发展前景可期。华为一直致力于将ICT技术能力延伸到各行各业的数字化，通过持续创新，支撑千行百业的供应链数字化转型，目前已有超过1600个伙伴的3600多项方案通过华为ICT领域相关技术认证，公司参与并见证了267家财富世界500强企业的数字化转型过程。2022年4月20日，华为在终端商用办公新品发布会上宣布，将消费者业务更名为终端业务，全面进军商用终端市场，覆盖消费产品和商用产品两大模块，其中消费产品主要服务大众消费者，商用产品主要服务政企客户，重点为政府、教育、医疗、能源、制造、交通、金融等行业提供商用办公解决方案。2022H1，公司ICT基础设施业务保持稳定增长，终端业务收入虽然仍有下滑但降幅同比有所收窄。

关注智慧出行领域，提供领先的ICT智能汽车解决方案。我国汽车行业不断向电动化、智能化和网联化演进，根据iResearch数据预测，2022年我国智能网联汽车产业规模将超过3500亿元，智能汽车市场空间广阔。公司基于ICT领域的技术积累，坚定不移持续加大投资智能汽车解决方案业务，加强ICT能力与智能汽车行业的深度融合。根据余承东在第十四届中国汽车蓝皮书论坛上披露，华为在智能汽车业务的直接投入人员数达到7000人，间接投入人员数超过10000人。2022H1，华为连续为多款汽车背书，其中包括：5月发布的极狐阿尔法S全新HI版搭载华为HI全栈智能汽车解决方案和基于HarmonyOS开发的智能座舱，采用华为MDC810处理器算力可达400TOPS；7月发布的AITO问界M7搭载华为DriveONE纯电驱增程平台，带来6座大空间、AITO零重力座椅和全新升级的HarmonyOS智能座舱；8月发布的阿维塔11全面搭载智能驾驶、智能座舱、智能网联、智能电动，智能车云服务等智能汽车解决方案。

Huawei Inside模式备受青睐，华为智选车模式发展迅猛。目前，华为与车企的合作模式主要可以分为3种：（1）零部件供应模式。由华为向主机厂提供各类零部件产品。（2）Huawei Inside模式。华为与车企联合，车企负责整车开发制造，使用华为的全栈智能汽车解决方案。（3）华为智选车模式：华为深度参与产品定义和整车设计以及渠道销售，在产品造型、内外饰设计及品牌营销方面赋能车企。极狐阿尔法S全新HI版和阿维塔11属于Huawei Inside模式，AITO问界M7属于华为智选模式，此前AITO问界M5也曾采用华为智选模式，根据AITO数据披露，截至2022年7月31日，问界M5累计交付量达26348辆，问界M5良好的销量表现也将助推华为智选车模式发展，预计未来将有更多车企与华为通过Huawei Inside模式和华为智选车模式进行合作。

投资建议：一方面，我们认为华为运营商业务战略调整，会让出市场份额，中兴通讯（000063.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、星网锐捷（002396.SZ）等是国内ICT设备市场份额较高的上市公司，竞争力较强，有机会占领运营商业务市场，建议关注；另一方面，华为已经引领了汽车智能化发展，我们建议关注汽车连接器领域的相关公司，如永贵电器（300351.SZ）、瑞可达（688800.SH）、得润电子（002055.SZ）、鼎通科技（688668.SH）等。

风险提示：ICT基础设施建设不及预期；终端业务商用发展不及预期；智能汽车发展不及预期；市场竞争加剧风险；疫情尚未可控风险。