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2022年08月15日发布

本周行情回顾：

中信钢铁指数报收1825.10点，上涨1.46%，跑赢沪深300指数0.64pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第20位。

重点领域分析：

钢厂继续复产，库存降幅收窄。本周全国高炉与电炉产能利用率上行，钢材产量在七周下降后连续第二周回升，国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为81.2%，环比+1.6pct，同比-4.7pct；71家电弧炉产能利用率为50.7%，环比+0.5pct，同比-9.2pct；国内五大品种钢材周产量为906.3万吨，环比+1.0%，同比-10.9%；本周钢厂盈利情况改善，生产积极性提升，螺纹产量增幅继续高于热卷，电炉受限电政策扰动产能利用率增幅有限，预计在原料走强挤压利润以及政策压减的趋势下，钢厂产量持续回升概率不大；库存方面，本周五大品种钢材社会库存为1227.8万吨，环比-3.6%，同比-18.0%，本周钢厂库存为474.5万吨，环比-0.3%，同比-25.4%，钢材总库存连续第七周下降，周环比回落2.7%，降幅较上周收窄2.0pct，当前社会库存在稳定需求支撑下继续去库，而钢材供应回升持续压缩厂库下行空间；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费量本周为953.0万吨，环比-3.2%，同比-8.4%，其中螺纹钢表观消费周环比-7.2%，同比-11.4%，本周钢材消费量环比回落，多地持续高温天气压制建筑钢材需求释放力度，关注后续地产政策向好、基建投资高增带来实物需求的兑现程度；本周建材日均成交量降至14.9万吨，环比-7.5%，现货交易情绪指标与表观消费同步趋弱；本周钢材与铁矿价格偏强运行，主流钢材长流程即期毛利以及电炉毛利略有回落，原料滞后三周毛利显着上行；

钢厂盈利比例回升，地产政策利好需求释放。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为54.55%，环比回升12.56pct；本周部分二线城市继续释放利好信号：据证券时报，南京、无锡、苏州、济南大幅松绑二套房首付比例，释放调控放松的积极信号，同时7月金融数据显示实体融资需求偏弱，后续政策仍有空间。预计在粗钢产量年度压减政策的推进下，供给有望持续收缩，同时政策端继续稳楼市，基建端也有望贡献增量需求，行业供需改善拐点或已出现；不锈钢加工行业迎来需求复苏，管材持续受益油气景气及基建高增预期。近期不锈钢加工行业受终端需求复苏影响景气程度明显改善，我们继续强调以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的有望受益于油气行业景气周期以及基建投资高增趋势。

投资策略。短期钢厂继续复产，库存降幅收窄，钢材需求边际转弱，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，随着铁矿等原料供给逐步宽松，钢厂盈利或逐步反弹，当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，显着受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管；建议关注受益于油气及核电景气周期的久立特材、金洲管道，低估值、具有显着区位优势的新钢股份与华菱钢铁、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份。风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。