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2022年08月01日发布

本周行情回顾：

中信钢铁指数报收1861.80点，下跌0.01%，跑赢沪深300指数1.60pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位。

重点领域分析：

钢材产量止跌企稳，周表观消费继续改善。本周全国高炉产能利用率继续回落，电炉产能利用率回升，钢材产量止跌企稳，国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为79.3%，环比-2.1pct，同比-7.5pct；71家电弧炉产能利用率为48.5%，环比+1.0pct，同比-10.9pct；国内五大品种钢材周产量为883.1万吨，环比持平，同比-12.3%；随着本周钢价逐步回暖，即期利润的修复使得部分钢企积极生产，废钢价格大跌背景下电炉开工率略有回升，但随着原料再度走强，后续供给回升概率不大；库存方面，本周五大品种钢材社会库存为1321.6万吨，环比-4.2%，同比-13.3%，周钢厂库存为514.4万吨，环比-9.5%，同比-15.8%，当前钢厂与社会库存均延续淡季降库状态，总库存连续第五周下降，周环比回落5.8%，钢厂库存下降主因为产量下滑与终端需求恢复，本周长材与板材社库均实现去库；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费量本周为995.6万吨，环比+1.8%，同比-1.5%，其中螺纹钢表观消费周环比环比+2.1%，同比-6.0%，本周钢材消费继续好转，接近去年同期水平，具备显著淡季韧性特征，继续关注后续地产施工回升预期、基建投资高增、制造业相关需求回升预期的兑现程度；本周建材日均成交量增至17.1万吨，环比+5.2%，现货交易情绪指标与需求同步回升；本周钢材与铁矿价格普遍回暖，主流钢材长流程即期毛利与原料滞后三周毛利同步上行，电炉利润高位运行；

钢厂盈利比例回升，下半年继续压减粗钢产量。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为19.05%，环比回升9.09pct；本周五中钢协召开会议分析国际国内形势对钢铁行业影响，发改委产业司一级巡视员夏农表示，推动钢铁行业实现高质量发展要聚焦五项工作：一是严禁新增钢铁产能，二是压减粗钢产量，三是推动兼并重组，四是推进绿色低碳转型，五是加大国内铁矿开发；预计在粗钢产量年度压减政策的推进下，供给有望持续收缩，同时政策端继续稳楼市，钢材需求在稳经济政策导向下逐步回暖，行业供需改善拐点或已出现；

不锈钢加工标的估值优势突出，管材持续受益与油气景气及基建高增预期。近期不锈钢加工标的估值优势明显，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的有望受益于油气行业景气周期以及基建投资高增趋势。

投资策略。短期钢材淡季去库延续，需求呈现出显著韧性特征，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，随着铁矿等原料供给逐步宽松，钢厂盈利或逐步反弹，钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管；建议关注低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份；受益于油气及核电景气周期的久立特材、金洲管道也值得长期关注。

风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。