理工酷

2022年08月15日发布

投资要点：

本周观点

轻工制造： 上周， 工信部、住建部、商务部、市场监管总局发布《关于印发推进家居产业高质量发展行动方案的通知》。拟到 2025 年，在家居产业培育50 个左右知名品牌、 10 个家居生态品牌，推广一批优秀产品，建立 500 家智能家居体验中心，培育 15 个高水平特色产业集群，以高质量供给促进家居品牌品质消费。《通知》 明确了家居产业品类融合方向， 要求提升家居企业绿色制造品质，并重视三四线城市以及农村市场消费升级潜力。 我们认为， 未来家电与家居品类之间联动、整合将成为主流，一站式居家生活解决方案或将成为未来重要的产品模式。 同时， 未来家居企业或将通过新技术、新模式和新策略的尝试，继续深耕三、四线渠道挖掘新的增长点。 近年家居企业对于环保材料的开发与推广愈发重视，“原态板”、“无醛板”、“净醛抗菌爱芯板”等环保型板材被先后推出。在满足消费者需求的同时，也助力了客单价提升。

受制于地产侧影响家居板块估值已较为合理，且地产行业也进入底部阶段。

目前家居企业接单情况好转明显， Q3 有望进一步释放，板块具备配置性价比。本次政策出台，将助推行业进一步突破品类融合限制，推动大家居产业买入高质量发展。我们认为，头部企业在制造、渠道以及整家定制业务模式上具备先发优势，政策加持下强者恒强

纺织服装： 上周牧高笛、浙江自然两家露营和户外用品相关企业发布中报。其中，牧高笛外销稳健增长，并持续受益国内露营行业高景气度， Q2 营收和归母净利润分别实现 64.7%和 137.1%的同比增长。浙江自然上半年营收/归母 净 利 润 同 比 +28.37%/+26.89% ， Q2 营 收 / 归 母 净 利 润 同 比+13.16%/+17.99%。 Q2 收入增速放缓较为明显， 主要系疫情导致发货延迟所致。运动服饰方面，李宁公布 22 年中期财报， 公司营收/归母净利润同比+22.1%/11.6%， 在疫情与高基数下仍实现了稳健增长。相比于阿迪达斯在中国市场的表现（ Q2 收入下滑 35%）， 李宁借助品牌力和产品力提升缓解疫情影响。 对于露营和户外用品市场，我们认为，现阶段景气度持续，入秋后相关消费将逐步进入旺季，且相关制造+品牌类型企业订单充足， 仍有保持良好增长态势可能。 运动服饰为现阶段复苏态势较好的可选消费品之一，且下半年该趋势仍将持续。而海外品牌在华销售不佳，为国内品牌创造了抢占份额的良好机会，持续看好国产品牌在品牌力和产品力持续升级下的稳健增长。

推荐组合： 欧派家居（ 603833）、 顾家家居（ 603816）、 索菲亚（ 002572）、晨光股份（ 603899）、 探路者（ 300005）。

风险提示

宏观经济波动； 原材料成本上涨； 新产能无法及时消化； 大客户流失。