理工酷

2022年08月08日发布

投资要点

上周行情：轻工制造板块指数下降。2022/8/1至2022/8/7，上证综指下降0.81%，深证成指上涨0.02%，轻工制造指数下降2.5%，在28个申万行业中排名第17；轻工制造指数、细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（-2.53%）、造纸（-3.05%）和家用轻工（-3.68%）。

造纸：纸浆价格年内有望回落，看好生活用纸及特种纸弹性释放，首推【中顺洁柔】。本周生活用纸价格上升（周环比83元/吨）。文化纸旺季提价函陆续发出，8月1日起，晨鸣纸业、太阳纸业、华泰纸业、亚太森博、金光创利企业发布文化纸提价通知，均调涨200元/吨，进口成品部分同步调涨；废纸市场看涨气氛正在升温，部分纸厂意向跟随涨价。8月外盘报价持平为主，若2022Q3末Arauco新增产能顺利投产，浆价回落有望加速。首推管理层磨合进入正轨，个护有望取得高增的【中顺洁柔】，建议关注2022H2需求有望改善、格局较优顺价能力强的特种纸赛道的【华旺科技】、【仙鹤股份】、【五洲特纸】；长线推荐林浆纸一体化抚平成本波动的【太阳纸业】。

家具：板块估值回调后，建议把握基本面扎实的龙头低位布局机会。头部家具企业7月普遍延续良好表现，区域疫情反复及地产因素扰动有限；8-9月迎来家具销售旺季，头部品牌活动力度增强销售有望进一步回暖。家居板块受地产断贷情绪影响，近期回调幅度较大，截至2022/8/7，欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门对应2022年PE分别为23.17、13.64、11.45、14.73，估值性价比显现，持续提示低位布局机会。随着各地政策陆续推出，我们认为地产断贷事件整体影响可控，且对家具企业经营层面短期内不产生影响。龙头企业延续稳健增长，与行业持续分化，持续看好疫情及地产扰动下家具行业集中度加速提升。推荐开店加速自主品牌拓展顺利的【喜临门】；零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的【顾家家居】；整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】；整家战略下客单价增长靓丽，回调后性价比凸显的【索菲亚】；长线推荐【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。

必选：疫后修复持续推荐晨光股份。晨光股份2022Q2受上海疫情影响较大，2022H2双减低基数下有望实现较快增长；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升，可更好应对散发疫情扰动。中长期看，产品结构升级+市场份额进一步提升+本册等高潜品类发力为传统业务提供充足增长动力。

电子烟：思摩尔全资子公司收三张烟草专卖生产企业许可证；Relx悦刻品质安全实验室获得CNAS认可。思摩尔宣布旗下三家全资子公司获得国家烟草专卖局颁发的《烟草专卖生产企业许可证》；劲嘉子公司收到国家烟草专卖局下发的烟草专卖生产企业许可证（电子烟代加工企业）。RELX悦刻（雾芯科技）品质安全实验室获得CNAS认可。该实验室聚焦产品物理性能和电气性能检测，是雾芯科技第二个通过CNAS认可的实验室。我们认为电子烟减害性逐步得到认可，随着海内外政策风险逐渐消除，电子烟渗透率将持续提升。首推受益于Vuse份额提升、技术壁垒高筑的全球电子烟代工龙头【思摩尔国际】；建议关注：【雾芯科技】、【盈趣科技】、【顺灏股份】、【润都股份】、【金城医药】。

风险提示：原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。