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2022年08月08日发布

投资要点

美国《通胀削减法案 2022》 （IRA）审理正在推进，将对光伏发展产生积极影响。美国的 IRA 法案审理正在积极推进，其中为削减通胀，计划斥资 3690 亿美元用于能源和气候领域，包括对清洁电力和储能行业提供税收抵免（ITC） ，并为各州和公共设施提供400 亿美元的补贴和贷款项目，以摆脱对化石燃料的依赖。

税收抵免政策（ITC）是推动美国光伏发展的重要政策。在 ITC 政策的催化下，美国光伏市场持续增长，2021 年美国实现新增光伏装机 26.9GW，全球第二，同比+40%；累计装机 123GW，仅次于中国和欧盟。美国市场对光伏组件需求旺盛，且产品价格相对较高，是全球光伏企业竞争的主战场之一。

近期美国的光伏产品贸易产生积极变化。1）2022 年 2 月，美国海关释放隆基和天合此前被扣押的光伏组件。2）2022 年 6 月，美国白宫宣布将对进口自柬埔寨、越南、马来西亚、泰国的太阳能电池相关产品给予 24 个月的关税豁免，而东南亚主要的光伏制造业投资商均为国内企业。3）2022 年 7 月，隆基、晶科、新特三家企业被剔除进口禁令的名单。

核心观点：我们认为，站在美国政策的角度，本次 IRA 通过的概率较大，其中的税收减免政策将对有力地拉动美国的光伏投资；站在美国贸易壁垒的角度，虽然反规避调查结果未定，但从近期变化来看预计结果相对乐观；美国“碳中和”目标以及能源转型持续推进中，光伏发展有望加速，中国组件企业将持续受益。

投资建议：

重点关注以下环节：

1.在东南亚有产能布局的企业：隆基绿能、天合光能、晶科能源、东方日升；

2.在美国市场有竞争优势的逆变器企业：阳光电源、锦浪科技、德业股份、固德威；

3.高溢价市场增长受益的电池企业：爱旭股份、通威股份；

4.总需求的增长，竞争格局优化的环节：TCL 中环、通灵股份等。

风险提示事件：法案不通过的风险；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险。