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对券商机械行业策略报告高频词的分析

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概述

2022年08月04日发布

报告写作目的:

本篇报告中,我们尝试回答机械板块投资的几个问题:1)机械板块整体的长期配置价值如何?2)目前机械板块是什么状态?3)券商的机械研究策略报告反应了哪些机械研究的思路?我们通过分析2010年以来的历史数据和新财富机械研究团队的年度及半年度研报,提供以下结论。

机械板块整体表现与大指数趋同

2010年至今,申万机械指数和上证指数、深证成指、中证1000等大指数的走势趋同。横向和其他板块相比较,机械板块的涨幅居中。我们认为,整体上机械的配置属于标配水平,超额收益的机会主要来自细分板块。

目前是机械板块交易活跃度相对较低的时期

2010年至今,机械上市公司市值占比约3.6%-5.2%,目前约为4.24%;上市公司交易额占比约为4.7%-7.3%,目前约为4.77%;公募基金持有机械上市公司市值占其净资产的比例在2.4%-4.6%区间内波动,2021年末为2.7%。总体来说,机械板块交易活跃度较好,但当前配置度相对较低。

市场推荐机械的逻辑特点及变化

基于2010年以来新财富军工行业分析师的年度和半年度报告,我们做了高频词整理和分析,总结出以下逻辑要点:

(一)需求-投资-增长是研究的出发点:机械设备通常属于固定资产,与下游基建、地产、工业等多个行业的景气度直接相关。“投资”、“增长”、“需求”位列高频词前三,体现了机械行业分析的基本出发点,即下游需求带动固定资产投资增长,增速影响量级。

(二)“市场”、“全球”、“国内”反应了机械行业全球布局的特点。机械板块细分行业众多,上市公司处于不同的发展阶段,其中既有全球市场龙头企业,也有国内新兴企业,既有从国内市场起家而后扩张到海外的企业,也有先做外销再发力国内市场的企业。因此,研究机械设备,经常需要从全球市场与国内市场同时着力。

(三)同样受重视的是“技术”。中国的机械行业普遍经历了从性价比角度起家,通过不断自主创新,实现技术层面的迭代升级,在全球市场上获得了不同程度的话语权。我们认为,随着国内经济发展到目前的体量,持续重视研发投入,提升产品技术水平的公司值得重点关注,例如科学仪器行业。

(四)哪些行业出现在高频词榜单:“铁路/高铁/轨道交通”、“工程机械”、“机器人”、“机床”、“半导体”、“电池/光伏/锂电/HJT/Topcon”、“检测”、“智能”、“天然气/LNG/页岩气/石油/油气”、“自动化”、“激光/激光器”、“核电”这些行业都多次出现。另外,“煤炭/煤机/煤化工”、“3D打印”、“OLED”也偶尔出现。

(五)市场对成长性的偏好强于周期性:市场对机械板块投资,通常更喜欢成长逻辑,因此“周期”一词虽然数次出现,但基本都分布在当年榜单十名以后。相比之下,新热点新逻辑的成长性更易得到认可,周期的影响可能被低估。

研究结论:

(一)机械行业具备标配价值。目前机械行业整体处于历史估值中枢下方,具备长期价值。

(二)超额收益主要来自细分板块。我们认为,当前新能源、半导体、智能汽车、工业自动化等成长性景气行业向机械设备的扩散还在进行中;同时,工程机械、造船等周期性行业也有望逐渐上行。

(三)市场对机械板块标的的成长性偏好高于周期性。新上市公司中机械行业数量较多,易于催化热点,增加板块的投资效应。

风险提示

1)经济增长低于预期;2)行业整体业绩低于预期;3)权益市场波动过大。

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