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2022年08月03日发布

市场行情：本月光大地产AH核心物业指数-24%

指数：2022年7月，光大地产AH核心物业指数单月涨跌幅为-24.04%，跑输沪深300指数17.0pct.，跑输恒生指数16.2pct.，跑输恒生港股通指数15.6pct.；2022年1-7月，光大地产AH核心物业指数累计涨跌幅为-34.4%，跑输沪深300指数18.8pct.，跑输恒生指数20.5pct.，跑输恒生港股通指数18.1pct.。

个股：本月涨幅：样本股平均涨跌幅为-18.2%；涨跌幅前列为：中骏商管（+9.0%）、新大正（+2.0%）、中海物业（-3.0%）、南都物业（-4.2%）、越秀服务（-4.6%）。2022年1-7月，样本股平均涨跌幅为-33.0%；涨跌幅前列为：越秀服务（+13.1%）、滨江服务（+2.9%）、特发服务（+2.9%）、新大正（+0.9%）、中海物业（-0.1%）。

港股通：本月持股比例变化：世茂服务（+4.07pct.）、融创服务（+2.07pct.）、保利物业（+1.72pct.）、金科服务（+1.55pct.）、宝龙商业（+1.16pct.）。2022年1-7月持股比例变化：世茂服务（+11.27pct.）、融创服务（+9.47pct.）、金科服务（+7.90pct.）、保利物业（+2.91pct.）、雅生活服务（+2.08pct.）。

行业动态跟踪：国家发改委印发“十四五”新型城镇化实施方案，提高物业服务覆盖率，开展标准化试点；广州印发2022年城市更新项目年度计划

中央：发改委印发“十四五”新型城镇化实施方案，提出提高物业服务覆盖率，开展物业服务标准化试点，改进物业服务管理；发展家庭养老床位。地方：广州市2022年城市更新项目年度计划印发，今年计划实施123个旧改项目。

重点企业动态跟踪：新城悦服务发力拓展天津地区业务，华润万象生活归母净利润同比预增25%-30%，龙湖智创生活再度递交招股书

新城悦服务与天津市宁河区政府及金玉物业签署战略合作协议；碧桂园服务7月18日至21日累计回购约132万股；旭辉永升服务7月12日至7月21日累计回购约207万股；金科服务关联收购第二批托儿所物业；向金科地产提供不超15亿元借款。华润万象生活发布业绩预增公告。预计2022上半年归母净利润同比增加25%-30%，收并购公司财务并表以及外拓使公司在管面积大幅增加。上市进展：7月7日龙湖智创生活再次提交港交所上市申请。

投资建议：物管公司独立发展能力提升，短期波动不影响长期发展向好

物管行业定位“社会治理基层支柱”，在提升全社会就业水平/疫情常态化防控/社区养老托幼/智慧社区建设/老旧小区改造等方面具有较高参与度，各级政府政策支持力度较强。投资建议关注三条主线：

1）“估值修复”：关注房地产行业流动性回暖、民营房企信用风险逐步出清带来的风险溢价下降，推荐新城悦服务、世茂服务，建议关注碧桂园服务、金科服务、融创服务、建业新生活。

2）“独立发展”：关注第三方在管面积占比超过80%，已基本具备独立经营和扩张能力的民企物管，推荐绿城服务、旭辉永升服务，雅生活服务。

3）“稳健国企”：持续看好国企物管公司的稳健发展和低风险带来的估值溢价，建议关注保利物业、中海物业、华润万象生活、招商积余、远洋服务、金茂服务、越秀服务、建发物业。

风险分析：人工成本风险；第三方外拓竞争加剧风险；增值服务拓展风险；关联方依赖风险；外包风险。