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概述
2022年08月03日发布
报告核心观点
优质供给“层出不穷”推动国内新能源汽车进入渗透率快速提升第二阶段! 1)以交强险口径,我们预测国内新能源汽车销量2022年-2025年分别是: 577/903/1288/1641万辆,对应同比增速为99%/56%/43%/27%,对应渗透率为27%/42%/57%/70%。 2)分技术路线看, 2023-2024年呈现EV/PHEV/增程式百花齐放(消费多元化), 2025年或EV继续引领(取决于快充技术进步+智能化拐点应用出现节点)。 3)分价格带看, “成本居高不下+消费升级“共同加速从哑铃型向纺锤形消费结构演变,预计2025年占比结构: 10万元以下(15.1%), 10-20万元(46.5%), 20-30万元(21.6%), 30-40万元(10.8%), 40万元以上(6.1%)。
投资建议:全面看多汽车板块!整车+零部件!整车:短期看【谁更愿意主动卷竞品】 ,中长期看【智能化谁能真正做好】 。 巩固龙头地位【比亚迪】 ;有一定先发优势【理想汽车+小鹏汽车+蔚来+广汽集团(埃安) 】 ;主动卷【长安汽车/华为产业链(赛力斯(关注) /江淮汽车等) /吉利汽车】 ;酝酿中【长城汽车】 。 零部件:短期继续扩散N线标的,长期依然建议核心坚守3大核心赛道: 1)智能化增量零部件【德赛西威+华阳集团+经纬恒润+炬光科技+上声电子(关注)等】 ; 2)智能底盘赛道【拓普集团+伯特利+中鼎股份+保隆科技等】 ;3)一体化压铸赛道【文灿股份+爱柯迪+旭升股份等】 。其他赛道:座椅【继峰股份】 (关注) +车灯【星宇股份】 +玻璃【福耀玻璃】 等。
基于爆款车型分析框架,我们预计2022-2023年自主品牌崛起细分市场排序: 1) 10-20万元市场是最容易催生【走量PHEV爆款车型】 ,比亚迪是龙头,后续跟进或吉利/长安/长城。 2) 30万元以上市场亟需诞生【国产豪华品牌】 ,理想/蔚来具备先发优势,小鹏/其他自主奋力直追。 3) 20-30万元市场多种技术路线齐绽放,比亚迪/小鹏/华为等各个自主品牌兵家必争之地。 4) 10万元以下市场容量预计趋稳,缺乏有效供给。
风险提示: 疫情控制进展低于预期;新能源汽车行业发展增速低于预期;芯片/电池等关键零部件供应链不稳定;国际形势不确定性增大。
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