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2021年12月16日发布

核心观点

锂电池：渗透率提升叠加技术迭代。需求端：1）我国新能源汽车市场已由政策引导转变成为消费驱动模式。2020年欧洲市场爆发，2021年中国实现跨越式增长，2022年美国有望成为新增主力军。海外客户的含金量越来越高。我们预计2021/2022全球动力电池装机量约307GWh（YOY+125%）/494GWh；2）储能用锂电池以及两轮车用锂电池开始放量；3）数码用锂电池每年增速维持在10%以上。供给端：1）需求井喷，资源、材料端价格步步攀升，锂电行业盈利承压，本轮涨价主要由电池企业自身消化。高景气带动扩产加速，供应链紧张的压力将有所释放，预计2022年电池龙头业绩将边际改善。推荐宁德时代、亿纬锂能等；2）材料环节建议布局2条主线：海外拓展新客户，推荐当升科技、中伟股份、新宙邦、科达利等；供需偏紧议价能力强，推荐恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、嘉元科技等。

新能源发电：价格与容量的博弈。双碳目标为可再生能源提供长期确定性指引，发电侧清洁化率将持续稳步提升。全面进入平价时代的新能源发电端将激发更多市场自发驱动需求。（1）光伏：我们预计2021年光伏新增装机40-50GW，2022年高增长确定性强。建议把握3条主线“逆变器、一体化、辅材”，推荐阳光电源、锦浪科技、隆基股份、晶澳科技、福斯特、中信博等。（2）风电：陆风打开成长空间，海风平价时代即将到来。核心标的：明阳智能、金风科技、中材科技、天顺风能、东方电缆、大金重工。

电网：源网荷储协调互动。新能源迎来大发展，电网致力于打造以新能源为主的“源网荷储”一体化和多能互补的新型电力系统。配网投资在电网总投资中的占比有望提升，推荐良信电气、正泰电器、宏力达等。特高压提升远距离输电能力，预计十四五期间特高压总投资将达3000亿，推荐国电南瑞、许继电气、特变电工等。电网数字化转型大势所趋，推荐国电南瑞、国网信通、林洋能源等。

储能：能源转型的关键一环。为确保电网安全运行和电力可靠供应，亟需发展储能以提高系统灵活调节能力。电化学多场景应用共同发力：发电侧取决于新能源配比；电网侧与负荷峰值息息相关；用户侧受峰谷电价差影响较大。我们预计2025年我国电化学储能装机将达到44.2GW，十四五期间CAGR约68.4%，5年增长超过10倍。推荐宁德时代、阳光电源、派能股份等。