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2022年08月02日发布

事件：近日，基金相继公布了2022年中报。我们精选104支核心军工股，对2019Q1-2022Q2期间基金重仓持股情况进行了跟踪和分析，考察机构投资者对军工板块的投资状况。

2022Q2主、被动基金持仓市值均有所回升；主动基金超配幅度从2.10pct收窄至1.90pct，被动基金超配幅度从1.75pct缩窄至1.53pct。（一）2022Q2主动基金军工持仓市值略有上升，占比有所下降。Q2主动基金持仓军工市值环比上升5.02%，持仓占比环比下降0.19pct。（二）Q2军工板块主动基金持股超配幅度略有下降，2022Q2超配1.90pct，相比2022Q1减少0.20pct。（三）2022Q2被动基金军工持仓市值略有上升，占比有所下降。Q2被动基金持仓军工股市值环比上升1.97%，持仓占比环比下降0.22pct。（四）被动基金军工持仓超配幅度略有下降。Q2超配幅度缩窄至1.53pct，相比2022Q1的1.75pct减少0.22pct。

2022Q2分系统类军工标的在主动基金重仓军工股中占比提升，总装持仓占比下降。（一）总装：2022Q2主动基金持仓市值108亿元，环比下降14亿元，占比所有重仓军工股的9%，环比下降1.60pct。（二）分系统：2022Q2主动基金持仓市值315亿元，环比上升44亿元，占比所有重仓军工股的26%，环比+2.46pct。（三）零部件：2022Q2主动基金持仓806亿元，环比上升28亿元，占比所有重仓军工股的66%，环比下降0.86pct。

2022Q2军工集团企业类标的基金主动持仓占比较2022Q1上升3.70pct。（一）民参军：2022Q2，主动基金持仓市值585亿元，较2022Q1下降15亿元，占比所有重仓军工股的48%，环比下降3.70pct。（二）军工集团企业：2022Q2，主动基金持仓市值643亿元，较2022Q1增加74亿元，占所有重仓军工股的52%，环比上升3.70pct。

2022Q2主动基金的标的偏好高景气度标的，且持续聚焦产业链中上游。（一）按持仓市值变动统计的加仓前五的个股为：抚顺特钢、中航光电、中航高科、中兵红箭、中航机电。（二）按持股占流通股比变动统计的加仓前五的个股为：抚顺特钢、派克新材、新雷能、中航高科、图南股份。其中抚顺特钢、中航高科在两个分表中均排名前5。（三）按重仓机构数量变动统计的重仓机构数量增加前五的个股为：中航高科、三角防务、航发控制、中兵红箭、抚顺特钢。

2022年初受美国加息预期等影响风险偏好走低，叠加原材料价格处于高位以及俄乌冲突和全国疫情反弹，军工板块大幅调整，但随即在亮眼业绩支撑下反弹，出现“V型波动”，期间主动基金和被动基金持仓均有所回升。目前估值仍处于历史低位，考虑到“十四五”军工行业高景气，看好军工板块后续表现。从持仓变动来看，主动基金持仓进一步加仓产业链中上游，同时对军工集团企业类标的关注度有所提升。综合考虑细分行业景气度、赛道壁垒、需求确定性、供给格局，以及公司质地、前瞻性布局，建议关注：振华科技(000733，增持)、中航重机(600765，买入)、钢研高纳(300034，买入)、中航光电(002179，买入)、航天电器(002025，买入)、菲利华(300395，买入)、中航电子(600372，增持)、火炬电子(603678，未评级)、中航电测(300114，买入)、光威复材(300699，买入)、利君股份(002651，买入)、振芯科技(300101，未评级)、航发动力(600893，未评级)、新光光电(688011，买入)、宝钛股份(600456，未评级)、北摩高科(002985，买入)、三角防务(300775，未评级)、中直股份(600038，增持)等。

风险提示

订单进度不及预期；武器装备研发进度不及预期