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2022年02月07日发布

本周专题

基金2021年四季报已陆续披露完毕，本周我们基于Wind开放及封闭式分类基金中的普通股票及偏股混合型基金，对公用环保行业2021Q4基金重仓持仓情况进行统计分析。

核心观点

横纵对比：重仓比例回升，低配比例3%

2021Q4公用事业板块基金重仓持股市值227亿，重仓比例为0.82%。横向比较，除港股外，公用事业板块重仓比例在申万一级行业中排名21，相较2021Q3上升1名。纵向来看，板块重仓比例自2021年第二季度持续抬升，第四季度重仓比例环比上升0.17个百分点至0.82%，行业维持3%左右的低配比例。

子板块分析：电力、燃气重仓比例有所提升

电力、环保、燃气及水务2021Q4基金重仓持仓比例分别为0.64%、0.13%、0.04%及0.01%。反映到公用事业板块持仓内部结构来看，电力板块为占比最高板块，权重在2020Q4-2021Q3持续抬升，2021Q4保持相对稳定。2021Q4电力、环保占比分别为78%及18%，燃气、水务板块持仓较低。从低配情况来看，电力低配比例环比下降0.42个百分点至2.25%，环保低配比例环比下降0.02个百分点至0.39%。从电力细分板块来看，2018年以来水电持仓比例始终最大，2021Q4环比下降至44%；新能源发电持仓比例2021Q4环比下降至29%。具体数据来看，2021Q4水电重仓持股比例环比略升至0.28%，新能源发电重仓持股比例环比略降至0.18%，火电环比上升0.13个百分点至0.17%。低配比例方面，火电、水电环比分别收窄约0.22/0.20个百分点至0.72/1.01%，热电、新能源发电变化不明显。

个股分析：前十大重仓股集中于环保及电力

2021Q4公用事业板块前十大重仓股集中于环保和电力板块。2021Q4公用事业板块前十大重仓股中，四家公司属环保板块，分别为伟明环保、碧水源、聚光科技、高能环境；新能源发电占两席，分别为三峡能源、中国核电；火电占两席，分别为华能国际、永泰能源。2021Q4板块前五大加仓标的包含环保、电力、燃气标的。从具体个股加仓数据来看，前五大加仓标的中，环保标的占两席，包括伟明环保、隆华科技；电力标的包括永泰能源、江苏新能；燃气标的包括新奥股份。2021Q4减仓方面，标的包括久吾高科、太阳能等。

投资建议：

电力板块，十四五期间风光装机有望高增，叠加绿电政策催化，绿电交易量有望持续增长，同时电力供需仍将偏紧，电价易涨难跌，因此新能源运营商是量升价稳的优质标的，估值有望快速提升。具体标的方面，火电转型新能源标的建议关注【华能国际（A+H）】【华润电力】【华电国际（A+H）】；新能源运营商建议关注【龙源电力】【金开新能】【吉电股份】【三峡能源】【福能股份】；整县推进分布式光伏标的建议关注【晶科科技】【水发兴业能源】等。燃气板块，两碳目标下未来十年增速或将得到明显抬升。具体标的建议关注【新天然气】【九丰能源】【新奥股份】。

风险提示：电力、用气需求复苏不及预期，电价、气价超预期波动，环保支持政策落地不及预期等