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2022年07月25日发布

行业走势：上周上证综指上涨1.3%，创业板指数下跌0.84%，公用事业与环保指数上涨0.07%。环保板块中，水处理板块上涨6.01%，大气治理板块上涨3.71%，固废板块上涨4.61%，环境监测板块上涨6.91%；电力板块中，火电板块下跌1.33%，水电板块上涨1.24%，清洁能源发电板块下跌1.17%，燃气板块上涨7.17%。

本周要点：

环保板块交易拥挤度低，有望迎来投资机会：2018年以来环保板块受PPP整顿影响，估值出现较大幅度下滑，截至2022年4月底，环保板块估值仅为14.4倍PE，处于估值底部，近期板块估值虽有所回升，但仍处于相对较低区间。从交易拥挤度视角看，环保板块基金持仓比例较低且主要集中于部分龙头公司，低交易拥挤度下环保板块具备潜在投资机会。当前时点下我们提出环保行业两条投资主线：1）重点关注主业稳健的环保转型标的，主业稳健的现金流入有望为新业务转型提供强有力支撑，打开成长天花板，推荐主业垃圾焚烧运营业务稳健，转型锂电池与废旧轮胎等可再生资源回收业务步伐加快的【旺能环境】；2）随着疫情影响减弱，各行业投资逐步回升，部分环保板块有望复苏，建议重点关注项目招标规模稳步扩张，税率政策影响消除背景下业绩改善确定性强的环卫板块，建议关注环卫龙头【侨银股份】。

云南省2022年新能源建设方案发布，规范新能源项目竞配政策：7月22日，云南省能源局发布《关于印发云南省2022年新能源建设方案的通知》，提出2022年全省将加快推动开工新能源项目355个，装机规模32GW（其中光伏装机31.65G、风电装机0.36GW）。同时，政策重点提出严禁市场主体采取不正当手段获取项目建设和投资资格，不得附加不合理费用和捆绑额外条件，增加投资企业非工程建设投资成本。平价背景下由于部分地区绿电项目竞配附加额外条件导致投资成本上升的现象（例如部分地区在项目竞争性配置方案中提出对“产业配套”的要求，增加了绿电项目隐性投资成本）引发了市场对于绿电项目收益率的担忧，本次云南省作为“十四五”期间国内新能源开发大省，率先在政策中提出严禁捆绑额外条件，新能源项目竞配政策有望更加规范，有利于保障绿电项目投资收益率。推荐扎根云南，即将迎来新能源投产高峰的云南省属新能源运营平台【云南能投】以及国内绿电龙头【三峡能源】。

南方电力市场启动试运行，推进构建统一电力市场体系：在今年1月国家发改委、国家能源局印发《关于加快建设全国统一电力市场的指导意见》后，7月23日南方区域电力市场启动试运行，云南、广东、贵州三省达成南方区域首次跨省现货交易27亿千瓦时。试运行启动后中长期交易周期将全面覆盖年、月、周，实现广东、云南、贵州、广西、海南五省电力现货跨省交易。本次南方区域建设统一电力市场有助于推动南方五省区电力资源实现优化配置，有效提升能源资源禀赋强的省份与经济负荷中心的电力交易效率。南方区域电力市场试运行后全国范围统一电力市场建设有望提速，市场化交易占比有望进一步提升，推动全国范围高效用能。

国家能源局发布上半年全国电力工业统计数据，风电光电装机容量增长显著：国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，截至6月底，全国发电装机容量约24.4亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦（2022年合计新增12.9GW），同比增长17.2%；太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦（2022年合计新增30.9GW），同比增长25.8%。

市场信息跟踪：

1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量23.51万吨，总成交额1382.38万元。挂牌协议交易周成交量8.51万吨，周成交额489.88万，最高成交价58.60元/吨，最低成交价56.00元/吨，本周五收盘价为57.00元/吨，较上周五下跌2.13%。大宗协议交易周成交量15万吨，周成交额892.50万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.94亿吨，累计成交额85.06亿元。

2）天然气价格跟踪：本周全国LNG出厂成交周均价为6302.48元/吨，环比上涨112.74元/吨，涨幅1.82%；其中，接收站出厂周均价6732.79元/吨，环比上涨215.29元/吨，涨幅3.30%；工厂出厂周均价为6023.55元/吨，环比上涨128.24元/吨，涨幅2.18%。

3）煤市场价格跟踪：据Wind和中国煤炭资源网，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800动力混煤坑口价820元/吨，周环比持稳。鄂尔多斯电煤（Q5500）坑口价690元/吨，周环比持稳。大同南郊动力煤（Q5500）车板价855元/吨，周环比持稳。

投资组合

【三峡能源】+【云南能投】+【国电电力】+【旺能环境】+【长江电力】

风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，水电来水不及预期，电价下调风险。