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2022年07月25日发布

行业追踪（ 2022.7.17-2022.7.23）

多因素驱动下 70 城商品住宅价格边际改善

21 年以来 70 城新建、二手住宅价格环比增速均呈现先扬后抑走势，新建商品住宅价格自 21 年 1 月环比+0.3%至 2021 年 5 月达+0.5%的高点，之后转入下行通道，21 年 9 月进入负区间后降幅不断扩大， 22 年 4 月后环比跌幅出现收窄。整体来看，70 大中城市房价表现与成交量具备较强一致性， 4 月以来房贷利率下调、限购限贷放开等宽松政策带动成交量回升，叠加 6 月各地疫情影响减弱，市场热度传导至价格端实现环比增速边际改善。

各能级 6 月房价均有修复，三线城市复苏缓慢

21 年以来各能级二手房价格增速变化趋势整体相仿。其中，一线城市价格波动性较强，在回落及复苏阶段均维持较高斜率；环比增速于 21 年 12 月率先转正， 22 年后始终保持正增长，展现出良好韧性。二线城市则因城市间基本面差异较大呈现震荡走势。三线城市二手房环比于 21 年 7 月率先转负，后价格持续下行；尽管 6 月伴随成交回暖降幅有所收窄，但受制于较弱城市基本面及 7 月极端事件对市场信心的影响，我们预计短期内三四线城市房价下行压力仍将延续。

46 城二手房价低于 21 年初，一线城市累计涨幅领先

6 月疫后强需求支撑下一线城市新房价格全线上涨。 二线城市及省会城市持续分化，如成都等热点城市得益于近期地方政府多项需求侧优化政策，市场热度提振明显；如哈尔滨、 长春等北方城市受人口及产业结构等因素持续影响， 环比下滑显著。三线城市整体复苏进度缓慢，多数房价仍处探底过程。对比 21 年 1 月二手房价格，22 城当前二手房价高于 21 年初水平， 46 城低于 21 年初水平， 房价调控政策效果明显；其中，北京、成都、海口、上海、广州、杭州累计涨幅领先；牡丹江、哈尔滨、安庆累计跌幅领先。

整体来看，一线核心城市及具备人才、 产业优势的强二线城市房价复苏力度走强，未来有望凭借都市圈虹吸效应维持较高市场关注度，房价预期相对稳定；而产业结构老化、资源枯竭、人口净流出的城市则将承受行业不确定性带来房价波动，城市间房价分化持续加剧。我们认为，下半年房价修复取决于宏观基本面复苏情况及政策优化的实际效果，同时在 “三稳”政策调节下，中长期伴随居民购房信心的恢复，各地房价有望逐步达到稳定合理区间。

7 月新房成交下滑， 二手房成交改善

新房市场本周成交 436 万平，月度同比-36.61%，相较上月下降 26.19pct；累计库存 16549 万平，一线、二线、三线及以下去化加速。 二手房市场本周成交 176万平，月度同比-6.43%，相较上月改善 7.59pct。 土地市场本周成交建面 3843 万平，滚动 12 周同比-25.03%；成交总额 1487 亿元，滚动 12 周同比-50.06%；

全国平均溢价率+2.85%，滚动 12 周同比-11.14pct。

本周申万房地产指数+2.00%，较上周提升 8.06pct，涨幅排名 13/31，领先沪深300 指数 2.24pct。 H 股方面，本周 Wind 香港房地产指数-1.54%，较上周提升7.12pct，涨幅排序 11/11，跑输恒生指数 3.07pct；克而瑞内房股领先指数为-2.32%，较上周提升 11.60pct。

把握基本面复苏的交易价值与销售弹性的超预期分化

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