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2022年07月25日发布

观点综述：

重点推荐板块：1）化妆品&医美

上半年业绩集中披露期即将来临，受疫情反复影响行业整体业绩表现或较弱，但部分国货美妆龙头线上销售数据表现亮眼，有望交出满意答卷。我们持续看好优质国货美妆品牌的快速发展，尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌贝泰妮、珀莱雅等。国货美妆品牌整体呈现进攻姿态，通过内部孵化或收购的方式加速扩张。整体来看，国货美妆品牌在通过内部孵化或收购的方式加速扩张，且在赛道的选择方面更偏向往中高端具有较强功效的领域拓展，呈现进攻姿态，其市场竞争力有望增强，未来有望获得更多市场份额。强消费黏性下，看好轻医美疫后需求反弹。上半年疫情反复导致居民出行困难、机构暂时性停业，在一定程度上积压医美需求，但医美消费，尤其轻医美项目具有疗程性和消费黏性，随着国内疫情趋稳，防疫政策边际宽松，前期积压的医美需求有望于下半年迎来修复和反弹。推荐：高端国货美妆龙头，相关标的珀莱雅、贝泰妮。医美方面，看好研发实力强、产品丰富、渠道完善的中游生产商龙头。

2）纺织服装

户外运动景气持续，上半年高基数下实现较好增长，波司登看好今年主推轻薄羽绒服系列。主要运动品牌发布的二季度经营情况看，运动在上半年仍然表现最好。从各品牌流水看，安踏品牌增长中单位数、Fila负低单、其他品牌增30%-35%；特步增长20-25%，特步儿童+50%；361度增长中双位数，儿童增20-25%。长期空间方面，对运动户外行业增速乐观，未来几年仍能维持低双位数增速，其次，各运动品牌公司仍有各自的提升空间。波司登的品牌转变是产品扬长补短的结果，扬长即保暖专业性，补短即时尚性，品牌势能的抬升具备持续性。今年冬天公司计划主推的轻薄羽绒服，将改变以往主推产品销量薄弱的局面，真正实现量价齐升保证业绩增长。推荐：运动品牌李宁、安踏体育，及羽绒服专家波司登。建议关注运动户外鞋服制造商，华利集团、台华新材。

市场回顾

本周纺织服装行业上涨3.06%，轻工制造上涨1.85%，美容护理上涨3.07%，在申万31个一级行业中分别排第11、10、16名。指数方面，上证指数上涨1.30%，深证成指下跌0.14%。

【重点推荐】

珀莱雅、贝泰妮、波司登、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业

风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险