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2022年07月25日发布

板块市场回顾

本周（07/18-07/22）交运指数上升3.5%，沪深300指数下降0.2%，跑赢大盘3.7%，排名6/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（+8.7%），铁路板块涨幅最小（+0.4%）。

行业观点

Q2交运板块持仓分析：Q2主动型+混合型基金中交运重仓股持仓市值403亿元，环比上升43.5%；持仓占比为1.99%，环比上升0.45pct，板块排名第13/31。航运、航空、机场、港口重仓持股获大幅加仓，环比增速分别为106%、67%、48%、38%。前十大重仓个股中航空占据6席，其中中国国航取代顺丰控股成为交运重仓持股市值第1的标的，顺丰控股则位居第2，圆通速递取代华贸物流跻身前10，位居第9。其中春秋航空、圆通速递和中国国航环比增幅位居前三，分别为+88%、+86%、+83%。

快递：6月快递公司单票收入持续回升。2022年6月，韵达、圆通、申通、顺丰快递件量同比分别-1.7%、+5.6%、+30.8%、+7.9%；单票收入分别+27.2%、+24.6%、+18.4%、+3%；市占率分别为15.7%、15.3%、11.6%、9.9%。快递公司进入业绩兑现期，圆通2022Q2归母净利润为9亿元，同比增长227%；顺丰2022Q2扣非归母净利为11.7亿元-13.2亿元，同比增长78%-101%；申通2022Q2归母净利润0.6-0.9亿元，同比扭亏为盈。行业价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。

物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。密尔克卫2022Q2归母净利润1.61.7亿元，同比增长52%61%，主要系疫情期间公司生产不停摆，服务不间断，积极保增长扩收入、优化经营结构、提高效率及服务质量、增加企业竞争力。化工物流领域具有高门槛，监管趋严行业供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。推荐宏川智慧。

航空机场：国内疫情反复，暑运恢复有所放缓。本周本土新增新冠肺炎确诊者及无症状感染者数量环比增长约1倍，影响暑运复苏。本周国内航空运输量同比下降32%，环比下降1%，价格同比上升36%，环比下降4%。受疫情影响，2022Q2航空机场上市公司同比增亏：航司方面，22Q2国航归母净利-121-96亿元，东航归母净利-120-95亿元，南航归母净利-76-57亿元，春秋归母净利-8.6-7.6亿元，吉祥归母净利-13.8-10.8亿元；机场方面，22Q2上海机场归母净利-7.8-7.2亿元，白云机场归母净利-4.9-3.8亿元，深圳机场归母净利-3.3-3亿元。疫情对经营影响程度减弱，Q2航司机场业绩承压，Q3有望环比增长。重点推荐春秋航空，中国国航。

航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比下降1.44%，SCFI环比下降1.91%。2022Q2中远海控归母净利371亿元，同比增长71%。油运：BDTI环比上升2.70%，同比上升136.0%；BCTI环比下降4.78%，同比上升186.1%。2022Q2招商轮船归母净利14.317.2亿元，同比上升153%203%；中远海能归母净利0.81.5亿元，同比下降58%23%；招商南油归母净利33.7亿元，同比增长190%259%。干散货运输：BDI环比下降0.19%，同比下降29.8%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注。

风险提示

疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。