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2022年06月07日发布

板块市场回顾

本周（05/30-06/03）交运指数下跌1.9%，沪深300指数下跌1.0%，跑输大盘0.9%，排名20/29。交运子板块中公交板块涨幅最大（+6.8%），铁路综合板块跌幅最大（-1.5%）。

行业观点

快递：“618”大促活动开启，首日揽件量环比高增长。疫情提高线上消费比例，电商平台开启“618”大促活动，抑制的消费需求有望释放，快递业务量将恢复高增长。6月1日，邮政快递揽收4.25亿件，环比增长33.2%；投递3.1亿件，环比增长2.3%。购物节首日，京东、苏宁易购出库单量均超2021年。预售订单金额方面，京东家电同比+200%，数码品类同比+130%，跨境食品酒水生鲜品类同比+100%，美妆同比+200%，运动服饰同比+180%。6月1日起上海市进入全面有序复工复产复市、恢复正常生产生活秩序阶段，快递企业经营加速恢复。快递公司进入业绩兑现期，2022Q1中通、圆通、韵达利润同比增长70%、135%、52%，顺丰、申通实现扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系（1）持续聚焦核心物流战略；（2）调优产品结构，减少低毛利产品件量；（3）坚持精益化成本管控；（4）业务盈利能力改善，新业务同比减亏；（5）2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去，利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。

物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端仍有增长，化工物流龙头业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下：密尔克卫+50%、宏川智慧+20%、盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%；2022Q1业绩增速：密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧。

航空机场：国航筹划收购山航，竞争格局有望优化。本周国内航空运输量同比下降67%，降幅缩窄6pct，价格同比上涨36%。5月16日，民航局部署国内客运航班专项支持政策，自5月21日起，日均航班量低于或等于4500班，且平均客座率不超过75%时，对航班实际收入扣减变动成本后的亏损额给予补贴，上限为每小时2.4万元，政策实施时间为2个月。自执行以来，部分航司效益好转。5月30日，中国国航发布公告，表示正在筹划取得山航集团的控制权，并进而取得山东航空的控制权。考虑国内航司主体较多，且部分机场时刻较为分散，若该事项顺利实施，将有利于行业竞争格局改善。短期多重负面因素共振，预计航司二季度仍将再现大额亏损。中期看，疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系，疫情影响消除，且国际放开后，航司机场经营将显著改善，板块投资价值凸显。当前建议布局疫情修复机会，推荐受疫情影响较明显的吉祥航空，中期推荐中国国航。

航运：集运：CCFI环比下降0.13%，SCFI环比上升0.8%。油运：原油运输指数BDTI环比下降1.6%，同比上升86%；成品油运输指数BCTI环比下降5.4%，同比上升175%。干散货运输：BDI指数环比下降16%，同比上升4.1%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注油运板块。

风险提示

疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。