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“618”首日揽件高增,国航筹划收购山航

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概述

2022年06月07日发布

板块市场回顾

本周(05/30-06/03)交运指数下跌1.9%,沪深300指数下跌1.0%,跑输大盘0.9%,排名20/29。交运子板块中公交板块涨幅最大(+6.8%),铁路综合板块跌幅最大(-1.5%)。

行业观点

快递:“618”大促活动开启,首日揽件量环比高增长。疫情提高线上消费比例,电商平台开启“618”大促活动,抑制的消费需求有望释放,快递业务量将恢复高增长。6月1日,邮政快递揽收4.25亿件,环比增长33.2%;投递3.1亿件,环比增长2.3%。购物节首日,京东、苏宁易购出库单量均超2021年。预售订单金额方面,京东家电同比+200%,数码品类同比+130%,跨境食品酒水生鲜品类同比+100%,美妆同比+200%,运动服饰同比+180%。6月1日起上海市进入全面有序复工复产复市、恢复正常生产生活秩序阶段,快递企业经营加速恢复。快递公司进入业绩兑现期,2022Q1中通、圆通、韵达利润同比增长70%、135%、52%,顺丰、申通实现扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系(1)持续聚焦核心物流战略;(2)调优产品结构,减少低毛利产品件量;(3)坚持精益化成本管控;(4)业务盈利能力改善,新业务同比减亏;(5)2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去,利润有望继续修复。推荐顺丰控股,圆通速递。

物流:化工物流业绩增长确定,ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛,天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限,需求端仍有增长,化工物流龙头业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加,重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下:密尔克卫+50%、宏川智慧+20%、盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%;2022Q1业绩增速:密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧。

航空机场:国航筹划收购山航,竞争格局有望优化。本周国内航空运输量同比下降67%,降幅缩窄6pct,价格同比上涨36%。5月16日,民航局部署国内客运航班专项支持政策,自5月21日起,日均航班量低于或等于4500班,且平均客座率不超过75%时,对航班实际收入扣减变动成本后的亏损额给予补贴,上限为每小时2.4万元,政策实施时间为2个月。自执行以来,部分航司效益好转。5月30日,中国国航发布公告,表示正在筹划取得山航集团的控制权,并进而取得山东航空的控制权。考虑国内航司主体较多,且部分机场时刻较为分散,若该事项顺利实施,将有利于行业竞争格局改善。短期多重负面因素共振,预计航司二季度仍将再现大额亏损。中期看,疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系,疫情影响消除,且国际放开后,航司机场经营将显著改善,板块投资价值凸显。当前建议布局疫情修复机会,推荐受疫情影响较明显的吉祥航空,中期推荐中国国航。

航运:集运:CCFI环比下降0.13%,SCFI环比上升0.8%。油运:原油运输指数BDTI环比下降1.6%,同比上升86%;成品油运输指数BCTI环比下降5.4%,同比上升175%。干散货运输:BDI指数环比下降16%,同比上升4.1%。伴随全球经济复苏,油运需求逐步恢复,供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限,建议关注油运板块。

风险提示

疫情影响超预期风险,油价上涨风险,汇率波动风险,价格战超预期风险。

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