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2022年07月11日发布

板块市场回顾

本周（07/04-07/08）交运指数下跌2.0%，沪深300指数下跌0.8%，跑输大盘1.2%，排名20/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（+1.6%），公交板块跌幅最大（-7.8%）。

行业观点

快递：圆通Q2业绩大幅增长。国家邮政局公布2022年5月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成92.4亿件，同比上升0.2%。分公司看，顺丰、韵达、圆通、申通件量同比分别+4.4%、-7.9%、+5.8%、+8.1%；单票收入同比分别+3.6%、+23.3%、+23%、+23.3%。市占率方面，顺丰、韵达、圆通、申通分别为9.76%、16.07%、16.81%、10.85%。快递公司进入业绩兑现期，圆通公布2022H1业绩快报，2022Q2实现归母净利润9亿元，同比增长227%，增加主要系业务量增长和产品定价能力增强，叠加经营环境稳定向好所致。快递公司资本开支高峰或已过去，利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。

物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端仍有增长，化工物流龙头业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下：密尔克卫+50%、宏川智慧+20%、盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%；2022Q1业绩增速：密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧。

航空机场：出行指引边际放松，经营数据持续恢复。本周国内航空运输量同比下降32%，环比上升13%，价格同比上升11%，环比上升7%；单日客运航班量高点接近11000班，执飞率约68%。本周行程卡覆盖时间从14天降至7天，出行指引边际放松。参照2021Q2，若疫情持续得控，行业将加速恢复。近日国内疫情出现局部反复，需关注后续疫情影响。7月1日国内三大航相继发布公告，共计向空客订购292架空客A320neo系列飞机。考虑飞机订单将分4-5年交付，且将有飞机退出，预计对年度供给冲击有限。预计Q2航司机场业绩大幅承压，中期待疫情影响消除且国际放开后，航司机场板块投资价值将凸显。预计2022H2以国内市场为主，重点推荐春秋航空，中期复苏角度重点推荐中国国航。

航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比下降1.19%，SCFI环比下降1.41%。中远海控公布2022H1业绩快报，2022Q2实现归母净利润371亿元，同比增长71%。油运：BDTI环比上升8.91%，同比上升126.7%；BCTI环比下降9.35%，同比上升214.5%。招商轮船公布2022H1业绩快报，2022Q2实现归母净利润14.317.2亿元，同比上升153%203%；中远海能公布2022H1业绩快报，2022Q2实现归母净利润0.81.5亿元，同比下降58%23%；招商南油公布2022H1业绩快报，2022Q2实现归母净利润33.7亿元，同比增长190%259%。干散货运输：BDI环比下降6.64%，同比下降36.2%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注。

风险提示

疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。