理工酷

2022年07月25日发布

2022Q2基金持仓情况披露完毕，消费者服务板块持仓比例较一季度提升。根据基金中报数据，2022年上半年消费者服务基金持股比例（整体法）已经达到4.31%，较2022年一季度4.09%的持股比例上升0.22pcts。从消费者服务指数来看，二季度行业指数迎来拐点，较一季度同比上涨25.26%。

美团、中国中免、首旅酒店位列持仓市值前三，持仓市值前两大公司占比提升。持仓市值前十公司为美团、中国中免、首旅酒店、锦江酒店、视源股份、宋城演艺、九毛九、科锐国际、君亭酒店、中青旅，其中前两大公司市值占比（CR2）为75.4%，较Q1的67.21%提升8.19pcts，前十大公司市值占比（CR10）为98.46%，前二十大公司市值占比（CR20）为99.69%，集中度略有提升。

三亚暑期淡季客流韧性足，机场吞吐人数接近2019年同期。7月三亚机场单日旅客吞吐量突破5万人次，7月三亚凤凰国际机场日均进出港旅客超4.6万人次，环比6月日均增长76.9%，恢复到2019年疫情前日均旅客量的93.9%。我们认为，7月以来三亚机场客流数据恢复状况较好，主要是全国防疫体系精准化发展、暑期旅游市场火热、全国多地持续高温下三亚“避暑”属性凸显、免税城推出的各种折扣及限量活动等多因素催化的结果。随消博会的顺利举办、三亚景区免费开放计划及各类优惠政策的推进，后续三亚客流有望加速恢复，免税/景区行业表现有望持续向好。

第二届中国国际消费品博览会将于7月26日-30日举行，有望提振免税行业并促进协同发展。第二届中国国际消费品博览会（简称“消博会”）将于2022年7月26日在海口举办，本届消博会展览总面积比首届增加2万平方米，预计将继续成为亚太地区中规模最大的精品展。我们认为，相较去年，本届消博会展览规模更庞大、参展品牌更多、论坛活动更丰富，且各离岛免税店优惠力度大、部分进口展品实施免税政策，有望促进海南免税/旅游/酒店/餐饮业复苏，并推动海南免税与国际品牌的深层次合作，实现免税店产品及运营结构优化。

投资建议：建议优选成长逻辑稳固/竞争格局改善/提供优质供给的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑五大主线：1).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐龙头壁垒深厚、免税业务布局完善的中国中免，建议关注海汽集团、海南发展；2).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；5).推荐抗周期属性明显、稳就业政策之下进入快发展通道的人服板块，推荐龙头壁垒突出的科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股。

风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。