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2022年01月28日发布

事件：公募基金21Q4前十大重仓股数据披露完毕，我们对公募基金在家用电器板块的持仓情况进行了统计和分析。

21Q4基金家电重仓持股环比改善。2021Q4家电板块基金重仓持股市值比例为1.78%，较2021Q3的1.58%提升了0.2PCT，整体来看，公募基金配置家电行业意愿依然较低，但已有所改善，随着制约家电行业的原材料涨价、下游零售平淡、海运不畅等因素边际减弱，家电企业盈利能力有望改善，基金重仓家电股比有望继续提升。2021Q4家电行业超配比例为0.03%，低于2010年至今的平均值（2.31%）。通过对公募基金家电行业持股数据与申万家电行业指数收盘价变化数据进行对比分析，发现家电行业指数涨跌幅与基金持股占比、基金超配比的相关性分别为14.21%和12.58%，相关性较低。从子板块来看，公募基金的资金配置主要集中在白电领域，配置比例小幅提升，从1.08%到1.19%，除黑电小幅下降外，其他板块均有所提升，其中小家电板块和零部件板块提升了0.06和0.03PCT。

基金持家电股市值占行业市值比例提升。2021Q4基金重仓家电股市值占家电板块比相比21Q3提升了0.49PCT。分板块来看，2021Q4公募基金持有白电子板块股票市值和占家电行业流通总市值比最高，为4.13%。其余子板块占家电行业流通总市值比例均较小，黑电、厨电、小家电、零部件及照明子版块的占比分别为0.16%、0.14%、1.11%、0.63%、0.001%。

板块持仓分化。具体到标的选择上，白电依然为基金配置重点，美的集团、海尔智家和格力电器的重仓持有量分别为600、239和113，相比Q3变化量分别为63、70和-5。从公募基金重仓持有市值的角度来看，基金持有市值排名前三的分别为美的集团、海尔智家和石头科技，重仓市值为2513564.33、1526577.33、534579.61万元。基金重仓股集中度小幅下降，21Q4前3和前5名重仓股票的持有市值占基金重仓持有家电股总市值的69.60%和82.72%，分别降低了0.91PCT和0.92PCT。

投资建议：四季度基金重仓家电比例环比改善，但依然处于低位。后续来看，新兴品类有望延续高景气，原材料价格上涨压力边际改善，传统品类盈利能力也将环比改善，叠加当前估值水平具有较高的安全边际，配置性价比突出。建议关注盈利能力有望环比改善的白电龙头美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。集成灶和清洁电器市场规模有望维持高增速，推荐科沃斯(603486)、莱克电气（603355）和火星人（300894）。

风险提示：原材料价格变动的风险；房地产销售下滑的风险；新兴品类景气度下滑的风险。