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2022年04月27日发布

核心观点:

事件：公募基金22Q1前十大重仓股数据披露完毕，我们对公募基金在家用电器板块的持仓情况进行了统计和分析。

22Q1基金重仓家电持股环比下降。2022Q1家电板块基金重仓持股市值比例为1.62%，较2021Q4减少了0.16PCT，由于一季度原材料价格环比上涨、国内部分地区爆发疫情影响家电需求等因素影响，家电行业整体景气度相对较低，基金重仓持股处于近十年的底部区域。2021Q4家电行业超配比例为0.06%，低于2010年至今的平均值（2.27%）。通过对公募基金家电行业持股数据与申万家电行业指数收盘价变化数据进行对比分析，发现家电行业指数涨跌幅与基金持股占比、基金超配比的相关性分别为18.26%和17.09%。从子板块来看，公募基金的资金配置主要集中在白电领域，但配置比例小幅下降，从1.19%到1.14%。除黑电配置比例有所上升外，其他板块均下降，其中零部件板块下降明显。

基金持家电股市值占行业市值比例下降。2022Q1基金重仓家电股市值占家电板块自由流通市值比相比21Q4下降了0.09PCT到6.16%。分板块来看，2021Q4公募基金持有白电子板块股票市值占家电行业流通总市值比最高为4.33%。其余子板块占家电行业流通总市值比例均较小，黑电、厨电、小家电、零部件及照明子版块的占比分别为0.22%、0.11%、1.13%、0.37%、0.0003%。

板块持仓分化。具体到标的选择上，美的集团、海尔智家和格力电器的重仓持有量分别为510、251和119，变化量分别为-90、-88和1，重仓持股数分别增加了3435.48、622.91和887.68万股。从公募基金重仓持有市值的角度来看，基金持有市值排名前三的分别为美的集团、海尔智家和石头科技，重仓市值为2136930.14、1194179.61和437952.70万元。基金重仓股集中度回升，22Q1前3和前5名重仓股票的持有市值占基金重仓持有家电股总市值的72.19%和83.93%，分别增加了1.21PCT和2.59PCT。

投资建议：2022Q1基金重仓家电比例环比小幅下降，从子版块来看，除黑电外其他板块均有所下滑。后续来看，原材料价格上涨压力有望边际缓解，地产政策边际放松也有望逐步传导带来家电需求提升，行业景气度将逐步回升。当前家电板块估值已具有较高的安全边际，配置性价比突出。建议关注盈利能力有望环比改善的白电龙头美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。集成灶和清洁电器市场规模有望维持高增速，推荐科沃斯(603486)、莱克电气（603355）和火星人（300894）。

风险提示：原材料价格变动的风险；房地产销售下滑的风险；新兴品类景气度下滑的风险。