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2022年07月25日发布

美元指数回落 工业金属止跌反弹

欧洲央行7月加息50BP，超出市场预期，美元指数回落，国常会再提因城施策促进房地产平稳健康发展，市场信心有所修复，有色金属止跌企稳。不过欧美7月综合PMI初值均跌破50荣枯线，经济衰退担忧加剧，压制金属反弹幅度。下周关注美联储7月议息会议，美联储多位高官明确反对加息100bp，7月大概率加息75BP。短期来看，美联储快速加息预期降温，工业金属有望迎来修复性反弹。1）铝：北溪一号恢复供应但输送量恢复有限，国外能源成本仍居高不下，铝价虽有反弹但仍低于国内电解铝平均生产成本，成本支撑依然较强。电解铝企业尚未听闻减产，今年以来产量持续稳步增长，叠加建筑领域需求不佳，抑制铝价反弹幅度。2）铜：智利Codelco工亡事故和秘鲁LasBasmas与社区谈判仍无进展，均拖累铜矿供应，进口铜精矿加工费TC下滑。国内炼厂即将结束集中检修，产量料迎来增长。下游铜材企业开工率整体环比回升，但低于去年同期水平，不过后续地产需求有望迎来修复，且铜市库存持续回落，铜价料修复性反弹。推荐关注：天山铝业、神火股份、云铝股份、铜陵有色、楚江新材。

新能源热度不减成本支撑仍在锂价持续强势

受四川地区限电影响，当地厂家生产略有下降；盐湖端厂家已经进入满产黄金月，产量有所提升，整体来看锂矿资源紧俏，供应紧张局面仍存在。本周电池级碳酸锂全国均价48.31万元/吨，电池级氢氧化锂全国均价49.09万元/吨，均与上周持平。目前下游厂家基本全面复产，需求端持续火热，锂价有望持续保持强势。推荐关注：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料。

需求不佳VS成本支撑镁价料止跌企稳

7月以来，下游铝厂、海绵钛厂等用镁需求不佳，镁企工厂库存消化缓慢，海外仍在夏休，国内外需求疲软拖累镁价。考虑到目前镁价工厂基本无利润甚至已然亏损，镁价下方空间不大，料逐步止跌企稳。推荐关注：云海金属、三祥新材。

经济衰退担忧加剧避险属性或为金价提供支撑

欧洲央行11年来首次加息50bp，鹰派立场打压美元指数，金价反弹。另外，欧美7月PMI数据均创近2年多新低，经济衰退忧虑升温，美联储持续快速加息预期降温，金价短期料反弹。不过从美债实际收益率与金价走势来看，黄金仍有下跌空间，建议暂时观望。推荐关注：赤峰黄金、中金黄金、山东黄金、银泰黄金。

风险提示：美联储加息节奏超预期、经济衰退、疫情扩散。