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2022年07月19日发布

本周研究聚焦： 国常会定调释放绿色智能家电消费潜力

22W17 周报中我们梳理了 2019 年以来国内家电消费刺激政策的变化，结合 22年 4 月北京发布绿色节能消费政策对各地刺激家电消费的引领作用，预测国内各地有望逐步加强以消费券、以旧换新、家电下乡的活动力度，且覆盖家电品类将由大家电逐步向新兴家电，促进家电更新与新增需求的释放。在此基础上，我们将家电（尤其是大家电）的需求构成进行拆解，从新增需求和更新需求两个角度探讨了消费刺激政策对家电终端消费的影响，并得出结论： 伴随国内疫情缓和，预计国内渗透率较高的大家电品种（如空冰洗、烟灶、彩电）、主要小家电品类（如电饭煲、微波炉）以及目前保有量相对较低的新兴品类（如扫地机、投影仪）有望受益。（具体内容见天风家电团队外发报告《从家电消费刺激政策看行业走向——2022W17 周度研究》）

国务院总理李克强 13 日主持召开国务院常务会议，部署加力稳岗拓岗的政策举措，确保就业大局稳定； 要求多措并举扩消费，确定支持绿色智能家电消费的措施。 国常会明确在全国范围内开展家电以旧换新与家电下乡，并通过推进安装+维修等全链路服务标准化、废旧家电回收以及农村电网的巩固等举措，助力各地家电消费需求释放，我们预计伴随政策细则的推出与落地，未来将从以下三个方面促进国内家电行业发展，促进品类新增与更新需求的释放：

促进绿色智能家电有效供给，激发农村家电消费市场潜力。 据中国家用电器协会测算， 绿色家电方面， 2022 年冰箱、冷柜、空调、洗衣机、电热水器这五类产品能效二级以上产品产销量整体达到 1.1 亿台，电饭锅、吸油烟机、微波炉、电磁灶产品能效二级以上产销量可接近 5000 万台； 智能家电方面，仅空冰洗智能产品在 21 年整体销额达到 1791 亿元。 农村市场方面，据中国经济时报，我国农村地区的绿色智能小家电保有量不足 5 件/户，仅为发达国家保有量的 1/6，对标发达国家具备较大渗透空间。因此，国内家电在绿色、智能以及低线级市场三大维度均具备较为可观的增长潜力。

健全废旧家电回收利用体系，完善售后服务体系。 家用电器是居民能源消耗第二大来源，约 30%居民碳排放来自于家用电器，绿色智能家电具备的绿色、环保、健康、智能等属性契合国内“双碳目标”的实现，且满足消费者对家电消费升级的诉求。当前距离上一轮大规模“家电下乡”已有 10年，据《 2021 中国家电以旧换新年度调研报告》我国家电保有量目前超过21 亿台，按照一般安全使用年限不超过 10 年估算，近几年年均淘汰量在1.5 亿台左右，因此，国内家电行业正迎来规模化换新周期，且更新需求释放有望带来较为可观的销量。同时，为提升国内家电行业售后服务体系的规范性，解决售后价格不透明、维修服务质量难保证的问题，叠加绿色家电的销售对家电售后服务提出更高要求，中消协正整合产销各方力量健全绿色家电维修、保养等售后服务机制，并在农村地区积极鼓励企业通过联合设立维修服务平台等形式提供更有保障的售后服务。

此外，考虑到能效标准的升级衔接对家电提质升级具有重要引领作用，国常会明确要求完善绿色智能家电标准。 考虑到绿色家电消费市场虽增长较快，但其生产端仍存在的产品国内标准不统一、标准水平与国际不接轨等问题，国常会明确定调下有望充分发挥行业协会和标杆企业的作用，研究推进行业能效标准的升级，助力国内家用电器行业长期健康发展。

投资建议： 在成本确定性改善，需求从疫情中修复（短期空调有高温天气利好）的情况下，仍然维持看好三季度大家电的交易机会，建议关注【海尔】、【美的】、【格力】、【海信家电】、【老板】、【亿田】等。小家电方面，汇兑和成本利好利润水平改善，建议关注【新宝】、【飞科】、【九阳】等。 2B 类家电企业中建议关注【盾安环境】。中长期维度，我们仍看好清洁电器渗透率提升，建议关注【科沃斯】、【石头】。

风险提示： 三方数据偏差风险；疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。