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2022年07月14日发布

事件：

7 月 13 日 PLS 公司完成第七次锂精矿拍卖，拍卖价格为 6188 美元/吨（FOB， 5.5%），共计 5000 干吨，计划 2022 年 8 月-9 月发货。

点评：

拍卖价格符合预期，锂盐成本 43.6 万元/吨。 此次拍卖价格折合成品味度 6%、 CIF 的价格约为 6850 美元/吨，较 6 月 23 日第六次拍卖价格 7017 美元/吨，下降 2.4%；较 5 月 24 日第五次拍卖价格 6586 美元/吨，上涨 4.0%。对应锂盐的生产成本约为（（6188/5.5*6+100（运费）） 6.7487.8+25000（加工费）） *1.13（增值税） =43.6 万元/吨。

产业利润分配基本维持在 1:9。 按照 7 月 13 号 SMM 电池级碳酸锂的价格 46.9 万元/吨，此次拍卖价格对应的锂盐生产利润约为 2.5 万元/吨， PLS 锂精矿的生产利润约为 23.5 万元/吨，锂盐生产利润：锂精矿生产利润约为 1:9， 较第六次拍卖的锂盐利润占比有所提升， 和第五次拍卖锂盐利润占比相同。

锂精矿散单价格高企，支撑锂盐价格。 当前国内锂精矿的长协价格在 5000 美元/吨左右，锂盐利润:锂精矿利润约为 2:3，分配比较合理。但散单的价格已经提升至 6500-7000 美元/吨，在下游需求不断提升的条件下，这部分边际增量决定了锂盐的价格下限，支撑锂盐价格保持在 40 万元/吨以上。

重点关注锂资源自给率高的企业。 当前全球锂资源供应持续紧张，而国内锂资源严重依赖海外澳大利亚、南美等进口，因此急需国内锂企业担当定海神针的作用， 因此我们认为未来国内锂盐湖、锂云母、四川锂矿等企业，将会迎来发展的黄金时期。

新能源汽车韧性十足，锂行业成长属性加强。 根据乘联会统计

2022 年 6 月新能源汽车产量为 56.6 万辆，同比增长 146.9%，环比增长 30.3%，较 3 月疫情前增长 19.5%。从此次疫情可以看出新能源汽车韧性十足， 2018-2019 年由于补贴下滑导致的锂盐价格年度级别的持续下行或将不复存在，锂行业成长属性加强， 周期波动有望缩小。

重点推荐： 中矿资源、天齐锂业、盐湖股份、永兴材料。

风险提示： 宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。