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2022年07月11日发布

科技观点每周荟（通信）

与数传模组相比，智能模组主要增加了芯片算力和操作系统。智能模组具备数传模组所有特性，同时在硬件层面内置集成了CPU、GPU等算力芯片；在软件层面预置了Android、HarmonyOS等操作系统并支持运行AI算法，可以实现扫描识别、人机交互、远程控制等功能。总体而言，智能模组具备更加开放安全的软件环境，底层芯片算力更强、集成度更高，拥有更加丰富的接口、可扩展更多的外设。

智能模组和数传模组的背后是SoC与AP+Modem的技术路径选择。物联网终端在“AP+Modem”模式下可以简化由1个或多个MCU加上1个数传模组构成，设备的应用逻辑运行在MCU上，MCU通过模组提供的AT指令来控制模组何时连接云端服务以及收发数据。集成的SoC的优势在于：1）体积更小、价格更低；2）功耗更低，发热量更小；3）网络信号更稳定；4）减少终端厂商开发周期与成本。SoC是大势所趋，但AP+Modem的方案更为成熟，尤其在处理并发和持续性要求严格的业务（自动驾驶域控制器）时更有优势，同时在低端应用市场地位稳固。因此，智能模组的渗透率将持续提升，同时数传模组也将保持多数的市场份额。

从万物互联到万物智联，智能模组应用前景广阔。智能模组将广泛应用于人脸识别终端（智能收银机/身份认证设备/医保终端/人脸识别测温终端等）、车载智能终端（车载娱乐/ADAS/DMS/行车记录仪）、AR/VR、AI视频监控、智能机器人/无人机、执法记录仪/行业手持终端PDA等。智能模组渗透率低，未来有望持续提升。2021年智能模组渗透率约3.75%，到2024年，全球智能模组合计出货量有望突破3200万片，对应市场规模约7.2亿美金。

智能模组在我国车载模组市场需求旺盛。根据TSR数据显示，2021年全球车载模组出货量约4300万片，目前仍以4G/5G数传模组为主。我们保守测算到2024年，海外车载智能模组需求量约200万片、国内车载智能模组需求量约590万片，若按届时智能车载模组ASP550元人民币计算，则2024年全球车载智能模组市场规模约44亿元人民币。

车载场景下，数传模组或将成为自动驾驶域控制器主流方案，智能模组或将成为智能座舱域及车身舒适域控制器主流方案。智能驾驶域控制器运行时需要强大的工作负荷，它要处理自动驾驶以及车联网等一些高上的应用，不宜在算力芯片内部再引入通信单元、去完成一个并发的云端的或者后台的通信，此时采用数传模组更加合适。对于并发和持续性要求不那么严格的车载娱乐、车灯控制/车身控制/座椅控制等业务采用智能模组更为经济。

投资建议

从万物互联到万物智联，AIoT时代来临，智能模组渗透率低、增速快、市场空间可观，其中智能模组有望成为智能座舱和车身舒适域的主流方案，车载智能模组迎来发展机遇。推荐物联网模组龙头移远通信，建议重点关注智能模组先驱美格智能，同时，建议关注收购海外Sierra车载模组资产的广和通以及在智能模组领域积极布局的有方科技。

随着估值普遍修复，市场将进入中报博弈行情。短期建议重点关注二季度预计环比改善明显个股的修复机会，同时建议从需求端寻找下半年边际改善向好的投资机会。7月我们建议关注以下三条投资主线。

1）北美电信运营商无线和宽带资本开支今年预计达到两位数增长，拉动国内爱立信&诺基亚供应链和宽带设备行业同比高增；北美Top云厂商进一步几大云基础设施投入，全球数通光模块市场有望达到25%高增速；全球模组行业高增长持续，国内龙头厂商实现全面超越，强行业贝塔+龙头阿尔法，物联网板块投资确定性高。推荐关注移远通信、广和通、光迅科技，建议关注中际旭创、东山精密、新易盛、天孚通信、博创科技、美格智能、平治信息、创维数字等。

2）海外云厂商资本开支继续加码数据中心，国内三大运营商持续推进东数西算投资落地，服务器产业链贝塔确定性较高。今年服务器市场四个主要边际变化是运营商市场显著增长、国产CPU平台占比增加、加速计算服务器增长更快以及DDR5、PCIE4/5、DPU等新技术渗透率增加。我们建议关注供应链管理和研发优势凸显的头部服务器厂商浪潮信息、紫光股份、中兴通讯以及服务器上游芯片厂商海光信息（已注册待发行）、澜起科技和存储国产替代概念的江波龙（已注册待发行）、忆恒创源（科创申报）。

3）据国家发改委披露，今年以来全国10个数据中心集群新开工项目25个，规模达54万标准机架，带动各方面投资超1900亿元。新开工项目多，数据中心前周期环节如工程基建、精密制冷、机电设备有望深度受益，下半年开始业绩将有所体现。通服行业经过多年行业调整，大浪淘沙，份额进一步向业内龙头集中，东数西算基建环节有望带来可观增量，建议关注中富通、润建股份、中贝通信。中国联通、中国广电近期光纤光缆集采持续量价齐升，光纤光缆景气度延续；我们建议关注成本端优势显著并持续扩展海缆新能源的中天科技、亨通光电、长飞光纤以及业绩V型反转、有望迎来双击的二线光纤光缆厂商永鼎股份、富通信息以及服务器、光纤光缆同时边际改善的烽火通信。

风险提示

智能模组应用不及预期。