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消费复苏带动需求回补,成本下行改善盈利能力

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概述

2022年07月11日发布

家居: 困境反转带动基本面改善, 家居龙头有望加速复苏。 地产来看, 政策支持力度持续增强, 政策带动下房地产市场有所恢复, 5 月商品房销售额及销售面积分别环比增长 29.66%、 25.77%, 较去年同期降幅分别环比改善 8.91、 7.22 pct,购房信心持续回暖,进而带动家居板块估值提升。 疫情来看, 全国疫情形势稳中向好, 北京疫情虽有零星发生,但总体处于可控状态, 上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》,保障房地产供给,并支持刚性和改善性住房需求,已集中上市46 个新建商品住房项目,共计超过 1.3 万套房源,下半年家居需求有望回补,带动行业基本面改善。 需求来看, 618 期间家居需求明显复苏,电商平台家居订单火爆,头部品牌战绩优异。 同时, 今年以来家装行业维持高景气,预计家居全年订单有所保障,整装渠道有望延续亮眼成长。大家居战略引领下,头部家居企业持续推进品类融合,强化流量竞争力,成长性显著。建议关注:家居行业龙头【欧派家居】、【顾家家居】 、 【志邦家居】 、 【金牌厨柜】 和【 索菲亚】 。

包装: 原材料价格下行缓解成本压力, 包装龙头盈利改善可期。 纸包装: 受益于环保趋势,纸包装行业有望实现扩张,但市场集中度较低,有待提升;龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变,业务实现纵向发展。 塑料包装: 政策支持及技术升级驱动下,市场规模稳定增长,但市场集中度较低,行业竞争激烈;奶酪行业快速成长,带动奶酪棒包装迅速发展,奶酪棒包装具备较强技术壁垒,竞争格局优良,投资价值凸显。 金属包装: 饮料酒水为金属包装主要下游应用,啤酒罐化率不断提升,持续贡献增量需求;原材料价格有所下行,叠加供需格局改善,行业盈利能力有望增强。 成本端来看,包装纸价格表现疲软,瓦楞纸价格持续下行;塑料原材料价格在原油价格带动下向下延伸;金属原材料价格同样处于下行通道,我们认为,原材料价格存在进一步下行空间,包装龙头盈利弹性将得到释放,未来业绩料将持续改善。建议关注:包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。

轻工消费:电子烟行业成长性显著,文具行业市场持续扩容。 电子烟: 国标落地促进行业门槛提高,利好龙头市占率提升。同时,国际市场稳步扩张,需求广阔;国内拥有全球最大的烟民群体,电子烟渗透率较低,未来市场发展空间广阔。 文具: C 端文具产品高端化发展,人均消费对标美日具备较大提升空间,未来行业市场规模将稳健成长,行业集中度料将持续提升;数字化采购快速发展,市场空间达万亿级,办公直销业务成长性显著。 建议关注:电子烟行业龙头【思摩尔国际】,文具行业引领者【晨光股份】 ,露营经济受益者【浙江自然】 。

造纸: 行业承压加速集中度提升,纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可期。废纸系: 7 月 8 日,废黄纸板价格为 2,350 元/吨,较上周上涨 0.77%;瓦楞纸箱板价格分别为 3,581、 4,815 元/吨,较上周下跌 0.26%、 0.06%。浆纸系: 7 月 8 日,阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为 6,631.82、7,160.71、 5,433.33 元/吨,较上周变动 0.36%、 -0.95%、 -0.76%;双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,238、 5,530、 6,160 元/吨,较上周变动 0.41%、 0%、 -0.65%。 特种纸: 短期来看,特种纸原材料主要为纸浆及化工原料,浆价高企支撑特种纸提价 1,500 元/吨,未来头部纸企仍有望继续提价释放业绩弹性;中长期来看,特种纸下游需求持续扩张,竞争格局良好,头部企业持续进行产能建设,布局自给浆,未来成长性显著。建议关注:浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】,特种纸龙头【仙鹤股份】。

风险提示: 经济增长不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险。

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