理工酷

2022年07月05日发布

核心观点

动力煤： 高温抬升动力煤需求，国内国际价格齐涨。 供给端，保供工作持续推进，产能核增加快，但产能释放效果有待时间显现。进口方面，夏季已至，叠加多国重启煤电项目，各国加大动力煤采购，国际价格大幅上涨，截至 6 月 24 日，欧洲 ARA 港动力煤现货价达到 408.9美元/吨，周环比上涨 15%，国际供需偏紧使我国进口有限。运力方面， 6 月以来煤炭运力明显提升，截至 6 月 23 日，国家铁路 6 月份煤炭日均装车 81859 车、同比增长 11.1%，其中电煤日均装车 53036车、同比增加 6126 车， 印证煤炭需求同比向好。需求端，水泥化工用煤需求逐步释放，受近期全国高温影响，各地下游电厂负荷屡创新高，日耗显著增加，预计后续需求将持续攀升。价格方面，受需求抬升影响，本周煤炭价格持续走高，截至 6 月 29 日，秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价达到 1230 元/吨，周环比上涨 2.07%。后续需求进一步释放将为动力煤价格保持高位运行提供有力支撑。

炼焦煤： 下游焦炭承压，焦煤价格略有回落。 炼焦煤供给端，国内生产稳定进行，无明显增量， 焦炭价格承压影响焦煤价格略有回落， 本周山西钢厂对焦炭再提的二轮降价， 截至 6 月 29 日，山西吕梁产主焦煤市场价为 2600 元/吨，周环比下降 7.14%。进口价格也有回落，截至 6 月 29 日，甘其毛都焦精煤库提含税价为 2450 元/吨，周环比下降 5.77%， 蒙煤通关稳步增长，但进口总量仍比较有限，供给整体偏紧。需求方面，本周下游钢厂价格暂稳，将有效提高焦煤需求。 随着稳增长持续推进， 下游需求有望快速反弹。 6 月 29 日发改委强调加快推进实施“十四五” 规划 102 项重大工程，新工程计划有望加速落地驱动下游钢材消费进一步反弹，此外地产销售回暖有望带动开工回暖， 预计焦煤需求将得到有效释放。

行业： 2021 全球煤炭消费同比上升 6%， 预计 2022 年保持增长。 根据 BP 最新数据显示，全球经济加速恢复， 2021 年全球煤炭消费量增长 6%，增幅创 2014 年以来新高。其中，中国 2021 年煤炭消费量同比增长 4.9%，占全球煤炭消费总量的 53.8%。 2022 年俄乌冲突，8 月欧洲开始新一轮针对俄罗斯的能源抵制， 能源价格大涨， 欧洲多国重启煤炭项目，此外印度等受天气影响，煤炭消费需求大幅增长，开启国际煤炭市场的抢购，对于全球煤炭价格高位形成有力支撑。

投资建议： 动力煤： 兖矿能源、 陕西煤业， 焦煤： 平煤股份、山西焦煤。

风险提示： 煤炭需求低迷， 稳增长政策效果不及预期， 供需错配风险。