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2022年07月05日发布

核心要点：

原油、天然气价格跌幅不一，煤炭价格持续回升

原油方面。截至6月30日，IPE布油收114.9美元/桶，环比下跌6.5%，年初至今上涨45.6%；WTI原油收106.0美元/桶，环比下跌8.0%，年初至今上涨39.5%。因市场担心欧美经济下滑影响需求，原油价格6月略有下跌。

天然气方面，截至6月30日，IPE天然气收249.7便士/色姆，环比上涨43.9%，年初至今上涨14.6%，NYMEX天然气收5.51美元/mmBtu，环比下跌26.31%，年初至今上涨68.0%。受美国消费支出下滑等因素影响，美国天然气本月末大幅下跌。

煤炭方面，截至6月30日，我国动力煤期货收盘价为836.4元/吨，环比下跌5.0%，年初至今上涨20.5%；秦皇岛Q5500动力煤市场价1,235.0元/吨，环比上涨2.1%，年初至今上涨56.3%。用电高峰来临推动煤价持续回升。

采矿业投资增速进一步下降，油气煤炭产量增速亦有所下滑

投资方面，2022年5月我国油气开采业利润总额累计增长135.0%，固定资产投资累计增长12.4%；煤炭采选业利润总额累计增长174.7%，固定资产投资累计增长40.7%；采矿业利润总额累计增长130.9%，固定资产投资累计增长17.3%。受疫情影响，采矿业5月资本开支仍有所下降。

产量方面，2022年1-5月，我国原油累计产量0.86亿吨，同比增长4.1%；天然气累计产量923.5亿立方米，同比增长5.8%；原煤累计产量18.14亿吨，同比增长10.4%。三类能源产量增速均略有下降。

开工方面，2022年一季度我国油气开采行业产能利用率为92.4%，创历史新高。煤炭开采行业产能利用率为74.9%，略有回落。

投资建议

今年以来，地缘冲突的爆发已大幅推高国际能源价格，而冲突的持续和对抗升级更可能在中长期改变全球能源供给格局，支撑油气价格维持高位，从而推动油气公司增加资本开支。而从国内外主要油气公司的季度报告中亦可看出，其资本开支增速均开始持续上升趋势。国内煤炭方面，随着供给紧平衡的局面持续，高位煤价将得到支撑，而企业盈利持续增长亦将推动资本开支增加，叠加增产保供、先进产能置换等政策驱动，优质煤炭企业固定资产投资仍有望维持增长。因此，我们维持能源及重型设备行业“增持”评级。

风险提示

能源价格大幅下降导致企业资本开支意愿减弱。全球经济增长放缓。