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2021年10月08日发布

核心要点：

原油价格维持高位反弹，煤炭、天然气价格持续上涨

截至9月21日，IPE布油收盘价为74.68美元/桶，环比上涨14.89%，年初至今上涨47.39%；WTI原油收盘价为70.51美元/桶，环比上涨13.27%，年初至今上涨48.91%。受美国API原油库存持续超预期下降影响，国际油价有所反弹，维持在70美元/桶水平以上。

截至9月21日，IPE天然气价格为182.20便士/色姆，环比上涨75.28%，年初至今上涨210.13%，NYMEX天然气价格为4.80美元/mmBtu，环比上涨25.15%，年初至今上涨84.69%。受极端天气叠加燃气发电量激增等因素影响，全球天然气需求快速增加，预计天然气价格上涨趋势仍将持续。

传统需求旺季叠加供给受限，煤炭价格继续上涨。截至9月18日，我国动力煤期货收盘价为1,057.80元/吨，环比上涨37.23%，年初至今上涨57.55%；秦皇岛港Q5500动力煤市场价为1,357.50元/吨，环比上涨29.59%，年初至今上涨132.05%。夏季消费旺季叠加供给受限，煤炭价格仍维持上涨趋势。

油气投资降幅再次扩大，煤炭及采矿业投资增速逐渐放缓

投资方面，8月我国油气开采业固定资产投资完成额累计增长-2.90%，降幅再次扩大。煤炭采选业固定资产投资完成额累计增长4.40%，增速持续下滑。采矿业固定资产投资完成额累计增长6.70%，增速亦进一步下降。受能源双控政策影响，采矿业固定资产投资增速仍难企稳回升。

产量方面，2021年8月，我国天然原油产量1,702.80万吨，同比增长2.30%，1-8月原油累计产量1.33亿吨，同比增长2.40%。8月我国原煤产量3.35亿吨，同比增长0.80%，1-8月累计产量25.97亿吨，同比增长4.40%。

开工方面，二季度我国油气开采行业产能利用率为90.30%，继续维持高位。而煤炭开采行业产能利用率则小幅上升至73.10%，同样位于历史较高水平。

投资建议

在疫苗接种率快速提升驱动下，全球新增病例数开始趋势性下降，推动经济持续复苏，原油需求维持增长，国际油价维持高位反弹。而在油价上行期间，油气公司资本开支上升一般滞后油价约1.5-2年。因此未来随油价维持高位，预计油气公司资本开支也将大概率企稳回升，驱动油气设备行业回暖。与此同时，用电量持续增长、燃气发电替代燃煤发电等因素也推动全球天然气需求持续增长，导致国际天然气价格持续上涨，从而也将带动油气公司相关资本开支增加。而受益于煤炭价格的持续上涨，我国煤炭开采行业盈利大幅提升，虽然环保政策持续收紧导致产能难以大幅增加，但在先进产能置换、区域集中等因素驱动下，优质煤炭企业固定资产投资仍有望维持稳定增长。因此，我们维持能源设备行业“增持”评级。

风险提示

原油供给大幅增加。全球经济复苏不及预期。