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2022年03月31日发布

原油、煤炭、天然气等能源价格维持涨势

原油方面。 截至 3月 29日， IPE布油收盘价为 111.42美元/桶， 环比上涨 10.2%，年初至今上涨 41.2%；WTI 原油收盘价为 105.16 美元/桶，环比上涨 12.2%，年初至今上涨 36.2%。地区冲突持续，推动国际油价近期延续涨势。天然气方面，截至 3 月 29 日，IPE 天然气价格 256.50 便士/色姆，环比上涨16.1%，年初至今上涨 17.7%，NYMEX 天然气价格为 5.45 美元/mmBtu，环比上涨 18.6%，年初至今上涨 42.6%。供给不足叠加地缘冲突，再次推高天然气价格。

煤炭方面，截至 3 月 29 日，我国动力煤期货收盘价为 841.20 元/吨，环比上涨 9.6%，年初至今上涨 13.8%；秦皇岛港 Q5500 动力煤市场价为 1,500.00 元/吨，环比上涨 59.6%，年初至今上涨 89.9%。进口减少导致煤价再次升高。

采矿业投资增速持续回升，油气煤炭产量持续增长

投资方面， 2022 年 2 月我国油气开采业固定资产投资完成额累计增长 0.0%，增速略有下滑。煤炭采选业固定资产投资完成额累计增长 45.4%，增速大幅回升。采矿业固定资产投资完成额累计增长 21.1%，增速持续回升。

产量方面，2022 年 1-2 月，我国原油累计产量 0.33 亿吨，同比增长 4.6%；天然气累计产量 372.40 亿立方米，同比增长 6.7%；原煤累计产量 6.87 亿吨，同比增长 10.3%。

开工方面， 2021 年四季度我国油气开采行业产能利用率为 89.0%， 维持高位。而煤炭开采行业产能利用率则小幅上升至 76.4%，同样处于历史高位。

投资建议

全球疫苗接种率持续提升下疫情影响逐渐减弱，推动全球经济持续复苏，能源需求持续增加，而供给恢复相对滞后导致能源价格大幅上涨。此外，地缘冲突可能在中长期影响全球能源供给，进一步支撑油气价格维持高位。而在油价上行期间，油气公司资本开支上升一般滞后油价约 1.5-2 年。因此未来随油气价格维持高位，预计油气公司资本开支也将企稳回升，驱动相关设备需求增加。煤炭方面，随高位煤价得到支撑，企业盈利持续增长将推动资本开支增加，叠加增产保供、先进产能置换等政策驱动，优质煤炭企业固定资产投资仍有望维持增长。因此，我们维持能源及重型设备行业“增持”评级。

风险提示

能源价格大幅下降导致企业资本开支意愿减弱。全球经济复苏不及预期。