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2022年07月04日发布

板块迎来业绩预告期，预计主流公司业绩高增。据煤炭资源网数据，截至7月1日，山西大同地区Q5500报收于910元/吨，周环比持平；陕西榆林地区Q5800指数报收于912元/吨，周环比持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于787元/吨，周环比持平。据Wind数据，环比来看，秦皇岛港Q5500动力煤一季度市场均价为1173元/吨，二季度均价为1202元/吨，二季度市场行情优于一季度；同比来看，今年上半年其均价为1188元/吨，同比增长56.5%，同时上半年港口长协价稳定于720元/吨左右，相比去年同期569-623元/吨的波动区间，长协价也有明显提升。随着近期上市公司陆续发布业绩预告，我们重点跟踪的10家上市公司2022年二季度预计实现归母净利润598.1亿元，较2022年一季度上涨25%，较去年同时期增长85%（测算详见《煤炭行业2022年中报业绩前瞻：破土凌云节节高》），其中，我们预计陕西煤业合联营企业带来的高投资收益将贡献更高的业绩增长。

焦煤基本面趋于宽松。据煤炭资源网数据，截至7月1日京唐港主焦煤价格为3050元/吨，周环比下降100元/吨；产地方面，山西低硫周环比下降175元/吨、山西高硫周环比下降123元/吨、柳林低硫周环比下降100元/吨、长治喷吹煤周环比下降125元/吨。据煤炭资源网，临汾地区因修路等问题拉运困难，煤矿库存累计；山东地区因增储保供任务增加焦煤库存上升；同时，蒙煤供应持续向好，日均通关车辆数持续增加。需求方面，由于焦企利润倒挂，原料煤采购谨慎。综合来看，焦煤基本面趋于宽松，短期将弱稳运行。

焦钢博弈加剧，焦炭价格暂稳运行。据Wind数据，截至7月1日临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平；港口方面，天津港一级冶金焦价格为3310元/吨，周环比持平。由于焦煤价格下调，焦企利润有所修复，但在钢厂利润倒挂、检修增加、下游刚需减弱的背景下，钢厂仍以按需采购为主，因此焦企整体暂无明显提产现象。目前，焦钢企业均有累库现象，市场博弈加剧，考虑焦炭产地抵制降价情绪较浓，预计焦炭价格或暂稳运行。

投资建议：业绩预告将于近期出炉，今年上半年煤价同比大幅增长，我们预计，2022年上半年我们重点跟踪的10家上市公司合计实现净利润1077亿元，同比增长87%。标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源、兖矿能源。

风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。