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烧碱降碳表现亮眼,行业景气持续上行

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概述

2022年06月27日发布

核心观点

1、近日,中国氯碱工业协会组织召开了全国烧碱节能降碳工作宣贯会。会上指出,目前业内企业已全部采用离子膜法电解工艺和装备,膜极距改造已完成90%以上,氯碱行业生产装备国产化能力达到100%,能耗水平持续优化,降碳表现亮眼。自2021年以来“双碳”政策下,烧碱行业给出了更明确的能耗标准和更高的准入门槛。2021年发改委发布《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平》,详细规定离子膜法液碱能效标杆水平、基准水平。2022年公布的《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南》提出,到2025年烧碱行业能效标杆水平以上产能比例要提升到40%,能效基准水平以下产能基本清零。在严格的能耗标准下,2021年以来国内烧碱新增产能受限,未来供给趋紧。2021年国内液碱产能为4568.9万吨/年,同比增长2.49%。2021年原本计划新增液碱产能111万吨,实际新增35万吨,完成率为31.5%。未来烧碱行业准入门槛随政策实施进一步提高,落后产能逐步淘汰,供给或将趋紧。下游氧化铝产能扩张带动烧碱需求提升。2021年氧化铝有效产能达8924万吨,2022年全年计划新增产能为1250万吨,假如全部达成,国内氧化铝产能将同比增长11.7%,高于2017至2021年2.0%的复合增长率。2022年初以来烧碱价格持续上涨,仍处于上行通道。截至2022年6月24日,液碱和片碱市场均价分别为1343和4911元/吨,较年初分别上涨39.08%和42.8%。综合来看,在严格的能耗限制政策下,烧碱行业新增产能门槛提高,下游氧化铝产能扩张带动烧碱需求提升,烧碱价格处于上行通道,行业景气度有望持续提升。

2、截至2022年06月24日,中国化工品价格指数报5789点,周跌3.1%。化工产品涨跌不一,其中纯MDI涨3.2%,甲醇跌8.2%。纯MDI方面,厂商控制对外销量,美国陶氏MDI装置因前端原料装置供应问题宣布不可抗力,叠加下游复工复产持续推进,整体供应偏紧,推动纯MDI价格上行。甲醇方面,价格下跌主要原因为下游甲醛开工率持续下滑,二甲醚等传统下游进入销售淡季,需求支撑不足市场处于观望,叠加库区进口到港较为集中导致库存持续承压,甲醇价格承压下行。

3、过去一周,动力煤价格大幅上涨。截至2022年06月24日,中国动力煤主力连续期货结算价报850元/吨,周涨5.8%。动力煤价格大幅上涨的原因主要为:6月以来天气升温,民用电需求回升,我国进入“用煤旺季”,同时国内供应结构性紧缺短期难改,动力煤价格提升。

4、行情回顾。上周,中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司,共有244家上市公司股价上涨或持平,占比56.9%,有185家上市公司下跌,占比43.1%。周涨幅排名前3的依次为集泰股份、丰元股份、永东股份,周涨幅分别为61.1%、30.6%、30%;周跌幅排名前3的依次为山东赫达、*ST德威、美邦股份,周跌幅分别为24.4%、17.9%、14.7%。

投资建议

目前烧碱价格处于上行通道,行业景气有望持续上行,相关生产企业或将受益,如氯碱化工、镇洋发展、北元集团等。

风险提示

安全环保政策升级、国内疫情反复、能耗政策趋严等。

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