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2022年01月10日发布

事件：（1）根据智汇光伏统计，全国2021年光伏新增并网装机将达到60GW；（2）2021年12月30日，国资委下发《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》，提出到2025年中央企业可再生能源发电装机占比达到50%以上。（3）2021年12月31日，发改委表示，第一批大型风光基地项目已开工约75GW，其余项目将在2022Q1开工。

2021Q4光伏装机规模超预期：截至2021年11月底，全国新增并网装机34.83GW，根据智汇光伏统计，12月的并网量将超过25GW，包括4GW以上户用光伏、2GW以上分布式光伏、18GW以上地面电站，按此计算，全国2021年新增并网装机将达到60GW，远超市场及CPIA预期（2021年11月份预测2021年新增装机45~55GW）。

政策持续推动光伏需求提升：2021年12月30日，国资委下发《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》，提出到2025年中央企业可再生能源发电装机占比达到50%以上，这将使华能集团、华电集团、国家能源集团等火电占比较高的发电集团加速新能源建设；2021年12月31日，发改委表示，国家发展改革委、国家能源局牵头建立了工作推进机制，实施按月调度，指导地方能源主管部门和有关中央企业严格按照要求推动基地项目建设；第一批大型风光基地项目已开工约75GW，其余项目（约22GW）将在2022Q1开工。2022年光伏需求得到有效保障。

产业链价格下行：根据PV Infolink数据，在2021年11月24日硅料价格开始下降之后，产业链价格整体下行。截至2022年1月5日，较2021年11月24日价格，硅料价格下行14.5%；硅片环节，166/182/210硅片价格下行5.7%/8.1%/12.1%；电池片环节，166/182/210电池片价格下行0.9%/3.6%/6.3%；组件环节，166/182/210组件价格下行4.6%/5.1%/5.1%。在此背景下，2022Q1海外市场需求景气度预期较强、组件企业备货等多方面因素推动组件企业2022年1月份排产较2021年12月显著改善，我们判断海外及国内分布式光伏装机将率先放量。

投资建议：（1）光伏2021Q4需求超预期、政策持续支持新能源发展，叠加产业链价格下行后2022Q1“淡季不淡”，需求景气度提升预期较强推动产业链放量，重点推荐市场存在预期差的龙头隆基股份、通威股份。

（2）部分辅材在2022Q1因需求释放、原材料涨价、结构性供需紧缺等因素存在涨价可能，重点推荐福莱特，关注洛阳玻璃。

（3）组件价格下行过程中海外需求及分布式光伏需求将率先释放，重点推荐整县推进分布式龙头晶科科技、正泰电器。

风险分析：产业链价格博弈致盈利能力下行速度超预期；开发商对价格提升接受程度较低致未来光伏装机量不及预期。