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2021年05月24日发布

投资要点：

事件概述

5 月 20 日，国家能源局正式印发《关于 2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》， 2021 年风电、光伏开发方案正式确定。

分析与判断

保障性并网规模 90GW，市场化并网利好储能发展。 文件明确并网分为保障性并网、市场化并网两种方式。其中，（1） 2021 年保障性并网规模不低于 90GW，主要用于安排存量项目，包括 2020 年底前已核准且在核准有效期内的风电项目、 2019 年和2020 年平价风电光伏项目、以及竞价光伏项目等。对于保障性并网规模有剩余的省份，文件要求各省抓紧组织开展竞争性配置，确定 2021 年并网的新增项目，并积极推进建设。（2）市场化并网项目可通过配套新增的火电调峰、新型储能、可调节负荷等方式落实并网条件后，由电网企业予以并网。

户用补贴额度大超预期， 户用市场有望维持高景气。 文件明确 2021 年户用光伏发电项目国家财政补贴预算额度为 5 亿元，大超此前市场 3 亿元左右预期。按照发改委征求意见稿中户用度电补贴额度 3 分/kWh 计算，则 2021 年补贴指标总规模超 16GW，考虑 1 个月缓冲期，预计全年户用规模或将达到 20GW。 2021 年以来，户用市场装机需求高涨， 随着补贴额度和标准落地， 全年户用市场有望持续高景气。

营商环境优化， 非技术成本有望持续降低。 文件明确要求规范开发建设秩序，不得将配套产业作为项目开发建设的门槛，同时要求简化接网流程、方便接网手续办理。根据 CPIA， 2020 年我国地面电站非技术成本约 0.69 元/W，占初始全投资成本的 17.3%（不包含融资成本）。随着营商环境优化，我国光伏电站非技术成本有望持续降低。

2025 非化石能源占比 20%，十四五风光年均装机 135GW。 文件明确 2025 年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到 20%左右。按照我们的测算，十四五期间国内风电、光伏年均装机量合计有望达到 135GW，其中光伏年均装机量有望达到近100GW。 2025 年非化石能源消费占比每提升 0.5%，对应风电、光伏装机合计提升约 11GW。

投资建议

近期光伏组件集采招标结果显示终端对于组件价格上涨预期逐渐一致，随着央企招标如期推进，产业链上下游博弈日渐明朗， 光伏边际需求的恢复有望超预期。我们建议积极关注三条主线： （1）竞争格局较好、 对需求复苏弹性较大的逆变器和胶膜环节，逆变器建议关注阳光电源、锦浪科技、固德威， 胶膜建议关注福斯特、海优新材；（2）盈利修复预期、成本优势明显的一体化组件龙头，建议关注隆基股份、晶澳科技；（3）全年供应紧张的多晶硅环节，建议关注通威股份。

风险提示： 疫情持续时间超预期，贸易摩擦影响超预期，行业竞争超预期，原材料价格波动风险。