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2021年07月26日发布

行业及政策动态

1）2021 年 7 月 19 日，住建部，住建部官网发布数据显示，2021 年《政府工作报告》提出，新开工改造城镇老旧小区 5. 3 万个。经汇总各地统计、上报情况，今年 1- 6 月份，全国新开工改造城镇老旧小区 3.64 万个，占年度目标任务的 67.5%，较 5 月末增加了 25.1 个百分点。

2）2021 年 7 月 20 日，交通运输部，2021 年 1- 6 月，我国完成交通固定资产投资 12283.7 亿元，同比增长 13.3%。其中，完成公路投资 11548.9 亿元，同比增长 13.8%。

3）2021 年 7 月 22 日，发改委，国家发改委能源研究所在光伏行业 2021 年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会上表示，“十四五”是光伏行业发展新阶段、关键期、窗口期，双碳战略对光伏发电等可再生能源发展目标、逻辑、路径、方式、政策等带来重大影响，国家相关政策围绕实现这一目标、构建以新能源为主体的新型电力系统进行设计和实施。

本周行情回顾

本周（7.19-7.23）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为 1.07% （HS300 为-0.11%）。本周行业涨幅前 5 为中国中冶（23.51% ）、富煌钢构（ +19.33% ）、森特股份（+18.89%）、百利科技（+18.16%）、中铝国际（+12.89%）；本周行业跌幅前 5为浦东建设（-13.21% ）、建科院（ -11.88%）、四川路桥（ -10.50% ）、华凯创意（-9.96%）、奇信股份（-8.11%）。

从行业整体市盈率来看，至 7 月 23 日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为 8.50 倍，相比上周有所上升。行业市净率（MRQ）为 0.87，与上周相比有所提升。当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为中国建筑（4.06 ）、中国铁建（4.11 ）、中国中铁（4.71 ）、陕西建工（4.93 ）、腾达建设（5.04）；市净率（MRQ）最低前 5 为中国交建（0.47）、中国铁建（ 0.53）、 *S T 美尚（0.61）、中国中铁（0.62）、龙元建设（0.63）。

本周建筑装饰行业（SW）周涨幅 1.07%，高于沪深 300 （-0.11%）、上证综指（0.31%）和深证成指（0.38%）本周表现，周涨幅在 SW 28 个一级行业中排于第 11 位。本周建筑行业共有 56 家公司录得上涨，数量占比 40.29%；本周涨幅超过行业指数涨幅（1.07 %）的公司数量 43 家，占比 31%，本周建筑行业录得上涨公司家数和周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周均有所上升，行业排名较上周（第12 位）上升 1 位。

从本周涨幅结构来看，本周钢结构板块、基建央企、电力建设相关标的涨幅靠前，本周中国中冶（+23.51%）涨幅位居行业首位，钢结构板块的富煌钢构（+19.33%）、森特股份（+18.89%）、杭萧钢构（+12.22%）和东南网架（+11.61%）本周涨幅均超过 10%。电力板块的中国电建（+8.77%）和永福股份（+7.53%）本周涨幅位居行业前十。此外，基建央企标的中铝国际（+12.89%）和中材国际（+10.39%）本周涨幅均位居行业前列。

本周政策/要闻解读

本周 2021 年基金二季度报告披露完毕，我们根据基金重仓股的统计数据，主要从持股市值排名、持股名单变化、持股市值变动、持股基金数等多角度对建筑装饰行业 2021 年 2 季度基金持仓情况进行统计，并与 2021Q1 进行对比分析。以主动型公募基金（主要为普通股票型+偏股混合型基金）为统计口径， 2021 Q2建筑行业重仓配置比例为 0.20% （较 2021Q1 下降 0.01 个 pct）， 为历史低位水平，在超/低配水平上，相对标准行业配置比例低配 1.36 个 pct。主动型公募基金重仓持股建筑装饰行业标的 21 家，持股市值 62.15 亿元，环比增加 28.70%.若以股票型和混合型所有基金为口径进行统计，2021Q2 建筑业重仓持仓占比为0.41%,环比 2021Q1 下降了 0. 08 个 pct。在此统计口径下，公募基金重仓持股建筑装饰行业标的 35 家，持股市值 125.84 亿元，环比增加 8.01%，其中，钢结构、房屋建设和铁路建设板块重仓持股市值位居各三级子板块前 3 位，持股市值分别为 42.64 亿元 （yoy+26.76%）、 36.69 亿元 （yoy+7.01%） 和 14.96 亿元 （yoy+23.36%）。从持股市值变化角度来看，钢结构板块持股市值环比增加规模最高，为 9.02 亿元，环比增速为 26.76% ；化学工程板块持股市值增加 6.61 亿元，环比增长153.74%；铁路建设和房屋建设板块持股市值环比增幅分别为 23.36 %和 7.01 %。2021Q2 主动型公募基金重仓持有的建筑行业标的主要以各板块的龙头标的为主, 和 21Q1 相比，森特股份、中国化学、中国铁建、中国中铁、陕西建工和中钢国际新进主动型公募基金持股名单。按照主动型公募基金重仓股持股市值排序，前 10 名分别为：鸿路钢构（21.69 亿元）、中国建筑（16.47 亿元）、森特股份（9.21 亿元）、中国化学（5.04 亿元）、 亚厦股份（3.27 亿元）、中国铁建（1.31亿元）、中国中铁（1.28 亿元）、陕西建工（1.06 亿元）、中钢国际（0.81 亿元）、永福股份（0.61 亿元），分别为钢结构、基建央企、装修装饰、铁路建设、国际工程和电力建设龙头标的。除亚厦股份外，其他 TOP10 标的持股市值均有不同程度的环比增长。

2021Q2 主动型公募基金建筑行业重仓股持股市值增加额前 10 为鸿路钢构（+9.21亿元）、中国建筑（+5.04 亿元）、森特股份（+2.34 亿元）、中国化学（+1.31 亿元）、亚厦股份（+1.20 亿元）、中国铁建（+1.06 亿元）、中国中铁（+0.81 亿元） 、陕西建工（+0.37 亿元）、中钢国际（+0.09 亿元）、永福股份（+0.34 亿元） 。从持股数量看，23 家建筑行业重仓股中，12 家公司持股数量增加，增仓水平位居行业前列标的主要为化工、基建央企、钢结构、地方基建龙头标的。持股数量增加额前 10 分别为中国化学（+5758.01 万股）、中国建筑（+4398.29 万股）、陕西建工（+2540.67 万股）、森特股份（+2366.72 万股）、中国中铁（+2314.60万股）、中国铁建（+1760.31 万股）、中钢国际（+850.41 万股）、山东路桥（+158.61万股）、安徽建工（+87.39 万股）、隧道股份（+51.00 万股） 。从子板块来看，化学工程、铁路建设、房屋建设板块基金冲仓持股数量环比增量位居各板块前 3位，分别为 7591.58 万股、4074.91 万股和 4035.06 万股。

根据计算，自 2012 年起，除 2012Q1~2013Q2、 2016Q3 和 2017Q1 出现了较为明显的超配外，其余时间建筑行业均呈现低配状态，2021 年低配状态仍在延续。自 2020 年起，我国稳增长、补短板效果显著，建筑国企基本面持续改善，市场占有率持续提升，新签订单加速增长。2021 年建筑行业投资逻辑已经从政策驱动向基本面驱动转变，经济回升、行业回暖和业绩提速将是建筑行业行情演绎的主要逻辑，2021Q1 业绩快速提升，全年业绩释放有望提速。

在企业订单方面， 根据已经公布 2020 年新签订单的 8 家基建央企数据，全年新签订单均实现同比正向增长，其中中国建筑、中国电建、中国中冶、中国化学、中国铁建、中国中铁、中国交建、葛洲坝新签订单同比增速分别为 11.50%、31.50% 、 29.45%、10.55 %、 27.28%、20.40 %、 10.59%和 7.61%，8 家央企合计新签订单同比增速为 23.91%。我们重点跟踪的 5 家基建地方国企中，多家企业实现 2020 年累计新签订单的同比正向增长，包括隧道股份（+11.30 %）、山东路桥（ +128.92%）、安徽建工（ +18.64%）、上海建工（ +7.19% ） 。2021Q1 ，建筑国企新签订单持续强劲， 央企板块 8 家央企合计订单同比增长 44.09%， 其中中国中冶 （+60.70% ）、 中国交建 （+80.30% ）、葛洲坝（ +132.74% ）、中国建筑（ +33.60%）、 中国铁建（ +34.89%）新签合同额 高增。重点跟踪的 5 家地方国企合计新签订单同比增长 87.59%。

部分央企已公布 2021 年上半年新签订单数据 ，其中中国中冶（ +32.20% ）、中国建筑（ +21.0%）、 葛洲坝（ +53.72%）、中国电建（ +13.70%）、中国化学（ +44.93%）新签订单维持同比正向增长。上述建筑国企订单快速增长，2 020 年和 2021Q1 业绩表现出色，基本面持续改善，助力未来业绩释放。目前，随疫情有效控制，全球经济回暖，国内基本面稳定，经济持续修复，有望带来需求提升，对顺周期形成利好，随着“十四五”规划《纲要》确定的一批具有战略性、基础性、引领性重大工程项目的部署实施和今年新增地方政府专项债券发行工作稳步推进，我国基建投资将继续保持恢复性增长态势。 建筑行业估值较低，建筑国企估值更低，尤其是中国建筑、中国中铁、中国铁建等估值均在 6 倍以内，低估值基建板块配置价值凸显。

在碳达峰和碳中和背景下，本周电力工程领域发展获大力推进，覆盖光伏发电和新型储能领域。 7 月 22 日，国家发改委能源研究所在光伏行业 2021 年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会上表示，“十四五”是光伏行业发展新阶段、关键期、窗口期，双碳战略对光伏发电等可再生能源发展目标、逻辑、路径、方式、政策等带来重大影响，国家相关政策围绕实现这一目标、构建以新能源为主体的新型电力系统进行设计和实施。

7 月 23 日，国家发展改革委、国家能源局发布关于加快推动新型储能发展的指导意见。意见提出，强化规划引导，鼓励储能多元发展，推动技术进步，壮大储能产业体系，完善政策机制，营造健康市场环境。到 2025 年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达 3000 万千瓦以上。到 2030 年，实现新型储能全面市场化发展。新型储能核心技术装备自主可控，技术创新和产业水平稳居全球前列，标准体系、市场机制、商业模式成熟健全，与电力系统各环节深度融合发展，装机规模基本满足新型电力系统相应需求。鼓励围绕分布式新能源、微电网、大数据中心、5G 基站、充电设施、工业园区等其他终端用户，探索储能融合发展新场景。

建筑光伏（BIPV）是将太阳能发电设备和建筑建材进行一体化集成的技术，属于光伏与建筑建材行业的整合领域。我国建筑屋面面积规模庞大，为屋面式BIPV 的发展提供了坚实的资源基础，在公共建筑、工业建筑等领域适用性相对更强。BIPV 的推进落地对建筑行业从设计、施工至运维均提出新的要求，涵盖建筑、结构、电力系统等多个专业，为各环节相关企业发展带来新契机。目前建筑行业已有部分企业开始拓展建筑光伏业务，其中钢结构工程龙头企业东南网架承接完成多个公共建筑领域钢结构工程，建筑关注钢结构工程龙头东南网架和电力设计咨询工程运维全产业链布局的民营企业苏文电能。此外，在储能发展领域，发改委鼓励用户端储能的多元发展，苏文电能深耕用户侧电力工程的全过程服务，未来在用户侧储能布局上具备较强的产业链优势。

根据前期所下发的十四五建设相关文件和中央经济工作会议基调，基础设施建设仍将为未来十四五规划建设的重要内容之一，投资结构将不断优化，投资空间持续拓展，主要建设领域包括“两新一重”重大工程、城镇化建设、区域一体化、生态园林建设等，基础设施、市政工程、农村建设和民生保障等多个领域补短板仍待加快