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2022年06月27日发布

投资要点

1.【本周关键词】：Pilbara锂精矿拍卖再创新高；国常会提出支持新能源汽车消费；

2.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，下游询单有所好转，本周国内电池级碳酸锂上涨0.4%至48.29万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳至49.1万元/吨，锂精矿价格上涨1.2%。无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.9%。2）稀土：下游需求逐步恢复，价格处于高位震荡，本周国内氧化镨钕报价下降1.9%至93.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降1.6%至249.5万元/吨，氧化铽报价下降2.1%至1415万元/吨。3）钴，本周MB钴（标准级）报价下跌3.4%至33.85美元/磅、MB钴（合金级）报价下跌3.1%至33.98美元/磅；国内硫酸钴价格持稳，金属钴、四氧化三钴下降10.7%、5.0%。4）镍：宏观海外经济衰退预期增强，镍价大幅回落，LME镍收于22825美元/吨，环比下降10.31%；SHFE镍收于180640元/吨，下降8.42%。5）铜箔：行业扩产积极，叠加部分标箔产能转产，在供给宽松下，加工费出现回调。本周，8微米锂电铜箔加工费下降500元至3.15万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至4.3万元/吨。6）股票行情：申万有色指数下跌2.63%，跑输沪深300指数4.62%，具体细分板块来看：黄金板块下跌3.55%，工业金属板块下降2.96%，锂板块下跌2.35%，稀土永磁板块下跌5.88%。

3.新能源车产业链终端需求持续向好：国务院常务会议提出，确定加大汽车消费支持政策。其中，明确指出支持新能源汽车消费，破除新能源汽车市场地方保护、考虑免征购置税政策年底到期后延期问题。

4.锂：需求复苏预期增强，价格迎新一轮上涨行情。1）供给端，检修企业开工率逐渐提升，青海地区因温度提升逐步增量，本周碳酸锂产量7798吨，环比增长3.52%；氢氧化锂产量4936吨，环比上涨1.15%。2）库存端，碳酸锂库存由4941→4963吨，环比增加0.45%；氢氧化锂库存由835→884吨，环比增加5.87%。3）锂精矿拍卖再创新高，本周Pilbara在其BMX平台上进行第六次锂精矿拍卖，数量5000吨锂精矿（SC5.5%），预计2022年7月下旬发货，最终以拍卖前投标价6350美元/吨FOB成交（较上次增加395美元/吨），折算6%品味锂精矿价为7017美元/吨，对应碳酸锂生产成本（含税）达到46万元/吨以上。进一步证明了年内锂精矿短缺局面未改，锂价Q3上行预期不断升温。

5.稀土永磁：行业格局重塑，维持价格高位判断。1）供给端，轻稀土矿供应维持稳定，缅甸矿进口数量亦不多，国内整体离子型矿紧张；废料成本居高，部分工厂难以维持生产，氧化镨钕企业开工率未有明显变化，周度产量从1329→1329吨，环比持平；2）库存端，周度库存从3366→3450吨，环比增加2.5%。3）稀土矿进口，5月缅甸矿进口约621.08吨REO，其中混合碳酸稀土无进口；5月美国矿进口3724.5吨（按照60%品位，折REO约2234.7吨），环比减少40.5%，同比增长35.8%。

6.钴：价格走弱。3C需求表现疲软，下游以刚需采购为主，MB价格持续走弱。2022年5月中国钴原料进口总量0.69万金属吨，环比下降3.98%，同比上涨7.93%。2022年1-5月中国钴原料进口总量3.67万金属吨，同比上涨7.38%。

7.正负极集流体材料：铜箔加工费出现回调，铝箔加工费维持稳定。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费下降500元/吨。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12u电池铝箔加工费维持在2万元/吨。

8.投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

9.风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。