理工酷

2022年06月27日发布

高端市场销量快速恢复，30 万以上新能源渗透率达 32.15%。22M5 乘用车市场 30 万以上销量近 20 万辆，占比达 11.98%，创历史新高。疫情好转下，高端车型销量快速恢复， 22M5 30 万以上新能源渗透率达 32.15%。未来随着蔚小理多款高端车型上市，30 万以上市场有望进一步打开。

造车新势力新车型快速落地，激烈角逐 30 万以上级别 SUV 领域，加速空悬价格带下探。6 月 15 日，蔚来 ES7 发布，目标直指 50 万级中大型 SUV 的天花板； 6 月 21 日晚，理想发布旗下的第二款 SUV——理想 L9，售价 45.98 万元起；同样定位中大型 SUV 的小鹏 G9 也将在今年三季度上市。30 万以上级别SUV 领域重磅新车频出，有望推动四季度销量突破，新车型集中上市推动下半年电动车产销超预期。新一轮汽车周期即将开启，2022-2025 为智能车放量大年。蔚来 ES7、理想 L9 新车全系搭载空气悬架，空悬搭载车型持续向 30-50 万元价格区间下探，空悬国内产业化趋势持续加强。空悬渗透率持续提升，当前空悬渗透率已提升至 0.75%，较去年同期有近 1 倍增长，空悬市场空间持续释放。

疫情对汽车时钟影响： 2022Q3 新一轮复苏更为确定。 疫情后的核心在于供给因素制约缓解后判断需求回补的节奏。中性及乐观假设下，预计今年行业增速约 2.8-7%。展望 6 月中性假设下行业同比增速约 8.9%。从交强险上险量数据来看，6 月第 3 周国内乘用车上牌 42.38 万辆，同比+3.35%/环比+2.85%，上牌量数据环比数据持续增长，其中新能源乘用车销量 11.33 万辆，同比+101.9%/环比+7.22%，新能源渗透率 26.74%，燃油车销量 31.0 万辆，同比-12.3%/环比+1.35%。6 月前三周乘用车累计销量实现 116.80 万辆，同比+3.61%。

投资建议：汽车行业有望于 2022Q3 迎来库存周期（4 年左右车型周期）与朱格拉周期（8-10 年资本开支周期）共振启动，迎来板块性重大布局机会，推荐三条投资主线：1）基于行业复苏确认带来板块估值修复为主要特征的乘用车板块（早周期特征明显）和零部件蓝筹的配置机会（估值修复的核心源于周期拐点预期下，估值向行业过热及滞涨阶段业绩切换），推荐广汽集团、长安汽车、比亚迪、长城汽车和吉利汽车；建议关注上汽集团及蔚来、小鹏和理想； 2）智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，智能座舱有望在 EE 架构迭代及高算力芯片量产下，开始进入类似消费电子一样的快速迭代， 【座舱电子】 赛道推荐【域控制器】核心公司德赛西威和经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐【座舱人机多模交互】的上声电子和科博达以及【传统内外饰智能化升级】的星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。3）L3 级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去 5 年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。

风险提示： 疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；政策风险；技术开发进程不及预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。