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2022年06月20日发布

周观点：需求全面超预期，重视中游创新

（1）新能源汽车：加大中游材料端重视程度：电池产业链排产6/7月较4/5月环比显著提升，优质产能持续供不应求，如电池、隔膜、负极及石墨化等环节。短期加大弹性环节的重视：正极、电解液环节；供需高峰阶段，中游创新加码落地，如大圆柱、高镍单晶、钠电等，更是加大各领域的弹性。从产业链看，本周碳酸锂继续涨价，产业链利润重新分配，竞争格局好的电池端和资源端受益；电池端重视短期盈利拐点，资源端重视成长性。从后周期环节看，储能是我们最重视的弹性环节。投资上，应重视三方向机会：（a）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、锂资源、隔膜等），比亚迪（短期重视比亚迪、华为问界供应链）、宁德时代、璞泰来、恩捷股份、星源材质等公司受益；（b）后周期：按照增速的弹性投资，比如储能、换电等板块，派能科技、鹏辉能源等公司受益；（c）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如4680、扁线等，亿纬锂能、当升科技、金杯电工等公司受益。

（2）光伏：从产业链看，硅料继续涨价，反映了下游旺盛的需求；电池片涨价，重视中游机会。从需求端看，国内外共振向上，景气度持续提升。从供给端看，上游产能加速释放，与需求共振紧平衡，中游电池端创新持续落地。继续重视光伏产业链机会，短期新技术、新市场、后周期弹性更好，看好三方向机会：（a）竞争格局较好的全球化领先电池、组件等中下游环节，隆基股份、晶澳科技、天合光能、通威股份、爱旭股份等受益；（b）新技术、新市场：高效电池、户用光储、颗粒硅等，晶科能源、禾迈股份、德业股份、派能科技、协鑫科技等受益；（c）后周期：金刚线、胶膜、电站、石英、三氯氢硅等，美畅股份、中环股份、福斯特、中信博、阳光电源、正泰电器等受益。

（3）风电：海上风电招标持续落地，此领域有望开启中长周期向上发展。看好高壁垒核心零部件环节、市占率提升的整机企业和海上风电产业链。（a）核心零部件：新强联、禾望电气等受益；（b）海上风电产业链：东方电缆、明阳智能等受益；（c）平台型成长企业：运达股份等受益。

宁德时代深度：降本增利持续领跑行业，横纵创新发展利在长期

财务指标下的宁德时代：盈利能力领先行业、成本控制持续优化。公司盈利能力常年领先其他动力电池一线企业，销售净利率相较于可比企业优势显著。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业：预计2040年新能源汽车在全球汽车保有量中占比近一半

新能源汽车公司：宁德时代与ATL合作设立合资公司已完成工商注册登记

光伏行业层面：河北2022年并网的光伏项目总规模将达17.4GW

光伏公司层面：隆基绿能发布关于向激励对象授予股票期权与限制性股票的公告

风能行业层面：广西累计核准批复75个风电项目，共8.71GW

风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧